久立特材2022年半年报点评：产品结构高端布局，投资收益助推业绩|毛利率_新浪财经

事件概述：8月9日，公司发布2022年半年报：2022上半年，公司实现营收29.85亿元，同比增长0.8%；归母净利润5.06亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利4.86亿元，同比增长38%。2022Q2，公司实现营收16.66亿元，同比减少0.3%、环比增长26.3%；归母净利润3.12亿元，同比增长33.1%，环比增长60.8%；扣非归母净利3.02亿元，同比增长38.7%，环比增长63.6%。

　　点评：投资收益助力公司业绩稳步增长

　　①毛利率小幅波动，投资收益大幅增加。2022年上半年原材料不锈钢价格上涨21.09%，受原材料价格上涨及出口退税影响，公司整体毛利率同比下滑0.82pct至24.43%，其中Q2毛利率环比增加1.41pct，同比减少0.68pct，整体波动不大。但由于公司对永兴材料的股权投资收益增加，使得公司2022H1投资收益达1.99亿元，同比增加287.64%，助推公司业绩稳步增长。

　　②2022Q2公司归母净利润环比同比增长。环比来看，公司盈利增长主要得益于二季度产品销量、毛利率的增加以及投资收益的增长；同比来看，由于毛利率变动不大，且销售虽受疫情影响但仍在可控范围内，公司毛利回落幅度有限，且对公司股权投资收益同比增加1.2亿元，支撑了公司Q2业绩。

　　未来核心看点：公司布局高端产品，加快产能释放

　　①持续布局高端产品，促进产品结构优化。公司高端产品布局逐步展现成效，2022年上半年公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营业收入的比重约为20%，保持了持续稳定的增长态势，未来公司还将持续加大科研力度，开拓高端市场。

　　②把握下游行业景气需求，加快产能释放。2022年上半年，公司下游油气、核电行业景气度持续回暖，公司积极推进投产项目的产能释放。公司可转债项目“年产5500km精密管材项目”以及“1000万吨航空航天材料及制品项目”投产后，公司高端不锈钢管产能将有所提升，产品结构有望进一步优化。另外，“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”，“年产15000吨油气输送用特种合金焊接管材项目”等也将助力公司产能持续扩张，公司业绩释放可期。

　　盈利预测与投资建议：随着产能逐步投放，公司产量有望持续增加，同时产品结构有望进一步优化，我们预计公司2022-2024年将实现归母净利10.56亿元、12.51亿元和14.16亿元，EPS分别为1.08元、1.28元和1.45元，对应8月10日收盘价的PE分别为18、15和13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能不及预期，新冠疫情持续影响。

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