传统浮法强企转型新能源玻璃。公司1994年于香港联交所上市，1995年于上交所上市，实控人为中国建材集团，是其体系内唯一的A+H两地上市公司。公司前身是创建于1956年的洛阳玻璃厂，1971年创建了国内第一条浮法玻璃生产线。2018年起，公司在中国建材集团的支持下，定位成新玻璃业务的资本运作和产业整合平台，积极布局新能源玻璃领域。
外延式收购与自主投建相结合，规模稳步扩张。2021年，公司完成北方玻璃和自贡新能源的收购，并设立洛阳新能源公司，台玻福建的并购工作也在有序推进（2020年台玻福建营收1.9亿元，净利润1385万元）。公司2019年~2021年实现营收18.5亿元/30.5亿元/36.1亿元，实现营收规模的稳步扩张。2022年一季度，公司实现营收10.1亿元，同比增长18.04%。
经营稳健，短期盈利能力承压。2021年公司资产负债率为53.03%，同比下降15.10pct，财务风险整体可控。由于原燃料价格上行，光伏玻璃价格下降，公司2021年/2022年一季度分别实现归母净利润2.6亿元/1.1亿元，同比分别下降29.04%/25.08%，盈利承压。二季度光伏玻璃价格有所回升，我们预计全年盈利能力将部分恢复。
剥离信息显示玻璃业务，聚焦新能源。2022年4月，公司完成旗下三家全资子公司股权交割，将龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显的100%股权转让给公司间接控股股东凯盛科技集团，对价5.36亿元。至此，公司信息显示玻璃业务完全剥离，有利于集中优势资源，聚焦新能源材料核心业务发展，增强核心业务的盈利能力和收益质量。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022年~2024年EPS为0.56/0.95/1.52元，对应PE为44.41/26.30/16.35倍。
风险提示：原燃料价格风险，光伏玻璃价格不及预期，公司业绩不及预期
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