设研院：22H1营收增长23％，毛利率小幅承压|设研院_新浪财经

投资要点

　　设研院发布2022年半年度报告：公司2022年上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长22.56%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长1.27%。其中，Q2实现营业收入5.98亿元，同比增长24.91%；实现归母净利润0.65亿元，同比下滑1.39%。

　　公司2022年上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长22.56%。分季度来看，公司Q1、Q2分别实现收入3.59亿元、5.98亿元，同比分别增长18.84%、24.91%。上半年营业收入实现了较快增长，其中Q2季度增速进一步提升，我们认为，公司主要从事基建方面的设计咨询业务，在基建稳增长政策的驱动下，下半年收入有望保持较快增速。

　　公司2022年上半年实现综合毛利率34.80%、同比减少2.77个百分点；实现净利率11.63%，同比减少2.52个百分点。毛利率、净利率均出现一定程度下滑，主要系省外业务营业成本增加导致毛利率下降所致。

　　公司2022年上半年期间费用1.58亿元，同比增加0.15亿元，占收入端比重为16.53%，同比减少1.79个百分点，主要系管理费用率减小所致。

　　公司2022年上半年资产+信用减值损失为0.47亿元，占收入端比重为4.87%，同比增长2.03个百分点，主要是应收账款坏账损失增加所致。

　　公司2022年上半年每股经营性现金流净额为-0.31元，同比增加0.01元，与上一年度基本持平。

　　盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2022-2024年的EPS分别为1.08元、1.18元、1.28元，8月9日收盘价对应的PE分别为9.5倍、8.7倍、8.0倍，给予“审慎增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、项目进度不及预期、应收账款发生坏账风险

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