新洋丰：化肥景气延续上行，公司新能源材料布局再加码|新洋丰_新浪财经

核心观点

　　预告单季度利润稳步增长：公司近日发布2022年半年度业绩预告，预计公司上半年实现归母净利润8.72至9.52亿元，同比增长24.35%至35.76%，扣非后归母净利润8.63至9.43亿元，同比增长24.54%至36.08%，其中22年Q2预计实现归母净利润4.65至5.45亿元，同比增长29.0%至51.1%，环比增长14.2%至33.8%。

　　化肥景气延续上行，原料配套及产品结构优势加码：22年年初至今春耕需求叠加原料磷矿石、硫磺、合成氨价格高企，一铵价格率攀新高，根据百川盈孚数据，目前市场均价已达4420元/吨。公司由于部分配套磷矿石及合成氨产能而盈利能力有所保障，后续即将投产的30万吨/年合成氨技改项目将进一步巩固其成本优势。复合肥方面，在市场基本消化前期低价产品及原材料库存后，复合肥市场价格已于3月初起明显上涨，华北市场复合肥(45%CL)价格至今涨幅近33%，再加上公司积极规划新型复合肥产能，不断优化产品结构，公司复合肥的盈利水平仍将持续提升。21年公司30万吨/年高品质经济作物专用肥项目正式投产，公司新型复合肥销量90.34万吨，同比+25.4%，由于产品溢价较高，毛利同比+53.8%，另有60万吨新型作物专用肥项目已于今年4月环评公示。近日，公司拟以自有资金约5.35亿元收购控股股东全资孙公司竹园沟矿业100%股权，获得生产规模180万吨/年竹园沟磷矿的采矿许可证，进一步配套资源型原料磷矿石，强化磷化工产业链一体化优势。

　　磷酸铁项目逐步落地，再扩氟硅新能源材料：钟祥一期5万吨磷酸铁已于今年3月试车，二期15万吨预计年底前陆续投料，另有宜都10万吨预计8/9月试生产，30万吨磷酸铁有望于明年全年放量。此外，公司拟投60亿在江西瑞昌建设覆盖上游选矿、磷酸等磷化工原料及下游氟硅化工品的磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目，进一步强化自身磷化工全产业链优势，抓住下游新能源材料发展机会，拓展氟硅系新能源材料。近期，公司再次加码氟硅材料，拟投12亿在荆门建设磷矿半生资源综合利用项目，包含一期3万吨/年无水氟化氢、2万吨/年白炭黑项目和二期1万吨/年六氟磷酸锂项目，其规模与江西瑞昌项目中规划的氟硅化工品体量相当。

　　盈利预测与投资建议

　　由于公司主营产品产销量与价格继续上涨，预测22-24年公司归母净利润为16.26、22.55、26.36亿元（原22-23年预测14.81、18.51亿元），按照可比公司22年14倍市盈率，给予目标价17.5元并维持买入评级。

　　风险提示：产品和原材料价格波动；宏观经济下行风险；新项目进展不及预期。

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