股民不傻！华业香料本周跌17%，收购新三板企业为何股价闪崩？|科宏生物_新浪财经

　　创业板企业华业香料的股价本周下跌了17%，周跌幅在A股排名第五位，主要是周一的时候股价闪崩了，而这一切都是因为计划收购一家新三板企业，收购企业一般都是利好，为何这次会导致股价闪崩？

　　华业香料虽然是一家已经成立了20年的企业，不过在2020年9月才在创业板上市，公司主营业务为内酯系列合成香料的研发、生产和销售。属于化学合成香料，但是由于近年来原材料涨价以及海运费用大幅上涨，导致业绩受到明显影响，2020年公司净利润下滑16%，2021年进一步萎缩54%，从净利润的下滑趋势来看，确实有明显影响。

　　在香料领域还有一种方法是天然香料，也就是通过生物发酵技术而非是化学合成技术来获取香料，如此就不用依赖海外的原材料，也不用担心海运费用的暴涨，于是华业香料就准备收购一家天然香料企业。

　　恰好在安徽就有这么一家企业，叫做黄山科宏生物香料股份有限公司，这家企业主要是通过生物发酵技术从天然香料中获取香料的，和华业香料正好是互补的，两者如果结合，那么华业香料可以在技术和产品上都得到优化和升级。

　　黄山科宏生物同时也是新三板企业，一直都想IPO，但是都未能成功，现在通过并购的方式“卖身”上市公司也是一个退而求其次的选择，于是双方都一拍即合，准备实施并购。这对上市公司来说也是一个不错的并购计划，从双方的技术互补来说，是可以达到产业协同效应的。

　　只是双方的股东比较鸡贼，不太大气，在定价上总是选择法律规定的最低水平，这导致二级市场的股民用脚投票，在并购方案发布后复牌的首日，股价就闪崩了，盘中跌幅一度超过16%。

　　双方的定价到底有多低呢？这是收购是以发行股份和现金支付的方式购买科宏生物100%股份的，也就是说上市公司华业香料对科宏生物的股东定向发行股份，同时也以现金支付的方式从科宏生物股东手里购买股份，如此一来，科宏生物的股东获得了现金以及上市公司华业香料的股份，成为上市公司的股东，而科宏生物成为上市公司华业香料的全资子公司。

　　在这桩交易中涉及两个价格，首先是科宏生物的估值，这个价格目前还没有确定，需要尽调以及评估机构评估后才能确定。其次是购买资产发行股份的价格，这个价格定得越高对二级市场的股民就越有利，定价越低对二级市场的股民就越不利。

　　这个价格法律是有严格规定的，可以有三种方式，那就是定价基准日前20个交易日均价、或者是前60个交易日均价，或者是前120个交易日均价，无论你选择哪个，最后都不得低于该均价的80%。通过测算，前20个交易日均价、前60个交易日均价以及前120个交易日均价分别为30.78元/股、29元/股、28.54元/股，也就是说价格最低的是前120个交易日均价。

　　这次并购最后选择的就是定价基准日前120个交易日均价，并且是这个价格的80%，最终价格为22.83元，而当时华业股份的价格为31元/股，市场价格比交易价格高出36%，直白一点说，二级市场股民手里的股票价格比科宏生物的股东获得的价格高出了36%，相当于是打折购买上市公司股票了，而且折扣力度是最大的。

　　这就不免让二级市场的股东心有不满了，如今巨大的折扣，显然也是透着对上市公司股价不太自信的感觉，以后华业香料的主要股东无非就是当前的主要股东以及科宏生物现在的股东，你们购买股票的价格这么低，让二级市场的股民怎么想？

　　所以，资产重组方案公布后，股票复牌第一天就崩了，经过这轮下跌后，当前的股价已经从31元跌至25.87元，这个价格已经快接近这次并购交易的价格22.83元，从这个角度来看，这次下跌基本也要告一段落了。

　　总结：上市公司无论是定增融资，还是在并购过程中发行股份购买资产，在交易定价的时候不能将交易价格定得太低了，否则市场都会用脚投票的，除非你真的是特别好的标的，但是如果真的是特别好的标的，为何不自己IPO？何必“卖身”上市公司？

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