奥海科技公司简评报告：净利润同比大增，新能源高速增长

核心观点

　　ASP快速增长，2022年上半年净利润同比大增。7月13日，公司发布2022年中报业绩预告，预计实现归母净利润约2.3?2.5亿元，同比增长41.74%-54.07%；扣非归母净利润2.25-2.45亿元，同比增长50.37%-63.73%。公司是手机充电器行业龙头，全球市场占有率达15%。2022年，公司大功率新品占比快速提升，ASP快速增长。2022Q1，公司60W及以上产品占充电器营收的28.37%；ASP达17.48元/只，与2021年的13.48元/只相比增长30%。

　　预计2022、2023年新能源营收翻倍。2021年，新能源业务实现营业收入2.85亿，2022年营收目标5.5亿元，2023年营收目标11亿元。公司收购智新控制和飞优雀后，全面布局动力域控系统和充储电能源交换业务，预计新能源汽车业务领域将是公司重要的业务增长方向。动力域控系统业务，公司主要产品为新能源汽车整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS）、电机控制器（MCU）等，已进入东风、上汽、吉利、长城、高合、日产、本田、红旗等新能源汽车供应链。充储电能源交换业务，公司已布局DC-DC、OBC、交流桩、直流充电桩和充电模块等产品，重点产品已通过国标认证。

　　IoT智能终端产品保持50%以上增速。公司2016年开始布局IOT领域，2021年，公司IoT智能终端充电器及电源适配器实现营业收入5.67亿元，同比增长69.8%，增速显著。其中，2021年电视棒收入超3亿，主要客户为亚马逊、谷歌、LG等；路由器、智能音箱、安防摄像头等产品营收超千万，主要客户为华为、普联、谷歌、小米等IoT品牌客户。预计今年IOT领域保持50%以上增速。

　　投资建议预计公司2022-2024年收入分别为57.15/74.84/93.76亿元，同比增长34.6%/30.9%/25.3%，净利润分别为4.90/6.69/8.46亿元，同比增长42.7%/36.6%/26.3%。当前价格对应2022年的PE为21倍。考虑到公司在新能源领域发展迅速，维持“买入”评级。

　　风险提示研发进展不及预期，产能扩张不及预期，下游需求不及预期。

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