三利谱动态点评：国产偏光片龙头，自主研发布局多赛道|三利谱_新浪财经

【事项】

　　近日,三利谱公告收到由中华人民共和国国家知识产权局颁发的2项专利证书。其中，实用新型专利《高效叠片检测系统及偏光片清洗机》提供了更短的叠片检测周期，生产效率得到明显提升。另外，实用新型专利《吸余胶装置及多层膜贴合装置》提供了对偏光片生产过程中的余胶进行吸取，使得生产出的偏光片具有较好的粘合牢度、外观品质、平整度以及耐久性能。以上专利有利于进一步确立公司的自主知识产权优势，并对公司的技术创新、产品创新、市场及品牌影响力提升等方面产生积极的影响，从而提升公司的核心竞争力。

　　【评论】

　　高度重视技术研发创新，研发投入力度不断加大。公司经过多年的技术积累，自主研发并掌握了PVA延伸技术、PVA复合技术、压敏胶开发技术、翘曲控制技术、外观自动检查技术以及设备设计和集成技术等偏光片生产核心技术，打破了偏光片长期由日本、韩国和中国台湾企业垄断的局面，为公司在偏光片行业的进一步发展打下了坚实的基础。本次取得2项专利证书更是有利于公司进一步确立自主产权优势，进而提高公司核心竞争力。目前，公司已经是华为，小米，OPPO,vivo,亚马逊，联想等全球著名终端品牌显示屏材料供应商。

　　布局多条产品赛道，车载产品打破垄断顺利量产。2021年，公司持续推进盲孔屏用低收缩打孔偏光片、车载碘系偏光片、车载染料系偏光片、柔性AMOLED用偏光片、超高透过率LCD偏光片、组合厚度150um的LCD偏光片等多个项目的研发工作。盲孔屏用低收缩打孔偏光片全面量产:超高耐久的车载染料系偏光片在多家客户实现量产:车载碘系偏光片已稳定在95℃×500H，仍在持续提升:115微米柔性AMOLED用偏光片部分客户测试通过，同类产品在穿戴应用上2021年已大批量量产。超高透过率LCD偏光片、组合厚度150um的LCD偏光片持续开发中。

　　积极拓展XR新业务，Pancake光学膜技术储备丰富。公司研发总监霍丙忠博士此前在《2022年AR/VR产业链高峰论坛》上介绍了三利谱Pancake折叠光路上的光学膜材料解决方案。Pancake折叠光路系统通过折叠光路来减少光路系统空间的物理距离，所以要求线偏振光要有比较高的偏振态以及透过率。更轻薄的方案需要更低的双折射、更稳定的偏振态传输。目前，公司针对Pancake折叠光路系统能提供两类解决方案：一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，另外一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合，并通过激光切割或CNC切割来对该类偏光片进行加工。该业务在未来有望成为公司业绩增长的新动能。

　　【投资建议】

　　近年来，中国大陆新型显示产业始终保持正增长，整体增长速度已经连续多年超过全球显示产业增长速度，产业结构不断完善，市场竞争力稳步提升。伴随全球半导体显示产业持续向中国大陆转移，偏光片跟随下游面板需求同步增长，偏光片的国产化仍有很大的发展空间。同时，随着公司新增产能的逐步释放，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为30.98/41.58/51.94亿元，归母净利润分别为4.35/6.36/8.09亿元，EPS分别为2.5/3.66/4.65元，对应PE分别为17/12/9倍，给予“增持”评级。

　　【风险提示】

　　新产品认证进展不及预期；

　　产能扩充需求不及预期；

　　原材料价格波动风险。

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