北京城乡：重组进程顺利，FESCO22Q1业绩实现开门红_新浪财经

投资要点：

　　北京城乡回复证监会首轮问询，公告重点披露拟置入资产北京外企22年一季度业绩情况，22-25年业绩承诺补充协议以及二季度疫情对北京外企业绩影响情况。

　　22Q1业绩实现开门红，全年业绩承诺达标保障高。拟置入资产北京外企22Q1实现营收75亿元，相较于收益法评估预测结果营收完成度为25.37%，实现归母净利润2.1亿元，完成度为47.25%，实现归母扣非净利润1.7亿元，完成度为41.19%。对于2022年度业绩承诺指标（归母净利润）的完成率为47.25%，完成情况良好。一季度北京外企实现开门红，一季度优秀业绩为全年业务开展打下坚实基础，公司顺利完成全年业绩承诺已有充分保障。

　　补充承诺扣非归母净利润目标，展现主业有机增长信心。北京外企签署《盈利承诺补偿协议之补充协议》，补充协议对此次重组的业绩承诺口径做出调整和补充：北京外企业绩承诺指标在“22-25年归母净利润（扣非+补贴）不低于4.5/5.2/5.9/6.6亿”基础上，补充承诺“22-25年扣非净利润不低于4.2/4.9/5.6/6.3亿”。此次补充既是对公司高质量完成业绩承诺的督促，也展现北京外企对核心人力资源服务业务未来有机增长具有充分信心。同时此次补充有利于公司推进重大资产重组事宜，保护投资者利益。

　　疫情短期影响逐步消除，下半年业绩回补可期。二季度上海、北京相继出现疫情，外企在当地开展人力资源服务业务受到一定程度影响，同时部分客户减员和关停导致公司业务短期承压。目前全国疫情形势逐步稳定，我们认为疫情期间积压业务有望在6月以及下半年回补，疫情对公司整体影响有限。此外，从中长期角度，疫情对用人单位生产经营产生不利影响同时会进一步促使企业选择更灵活、成本较低的用工方式，有利于外企业务外包和灵活用工服务业务开拓。

　　支持政策稳步推进落地，人服行业“稳就业”关键价值凸显。目前保就业已成为各部委政策发力重心，5月以来国务院多次重要会议要求政策以就业优先为导向，全力以赴保市场主体稳就业。5月25日李克强总理在全国稳经济会议中强调“保市场主体保就业保民生”“稳岗拓岗政策能出尽出，6月27日李克强总理考察民政部和人力资源社会保障部，要求继续落实各项政策，以发展促就业、以就业保民生，尽快把失业率降下来、控制住。用改革的办法拓展市场化社会化就业渠道、增加就业岗位。我们认为以北京外企为代表的人服企业将在政策支持鼓励下为稳定就业基本盘，助力国民经济健康发展发挥更大价值。

　　维持盈利预测，维持买入评级。考虑北京外企一季度良好业绩基础，以及疫情稳定后4、5月积压业务有望在6月以及下半年顺利回补，我们看好公司22年顺利完成经营目标，实现20%业绩增长，维持盈利预测，预计22-24年实现EPS1.31、1.54、1.80亿元，对应PE为16/14/12倍，具有较高投资安全边际，维持买入评级。

　　风险提示：重组进程不及预期、行业竞争加剧、政策法规变化。

股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击查看>>