终止湖南40亿手套项目 英科医疗密集扩产后“踩刹车”？

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　　来源： 中国科技投资 

　　《中国科技投资》赵林 杨春霞 

　　2020年密集扩产后，英科医疗（300667.sz）于近日终止了湖南两项目。 

　　6月13日晚间，英科医疗宣布，公司拟终止临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目。 

　　英科医疗在公告中指出，项目终止主要原因为“政府相关部门对公司所需的煤耗指标批复进度不及预期，无法满足公司继续扩产的生产需求”。不过，外界也有不少声音认为，英科医疗此举是手套行业产能过剩下放缓扩产的举措。 

　　放缓扩产能 

　　记者注意到，上述两个项目为英科医疗2020年9月提出，项目总投资分别为40亿元和10亿元。彼时，由于全球疫情蔓延，手套等防护用品需求不断增长，特别是之前全球最大的手套生产厂商Top Glove因疫情停产，加剧了全球手套市场的供求失衡。 

　　在此背景下，英科医疗开启了密集的扩产计划。2020年英科医疗在重点建设安徽淮北生产基地的同时，启动了江西九江、安徽安庆、湖南岳阳、山东淄博、山东青州、河南商丘等地的手套项目建设。 

　　据记者不完全统计，在2020年3月后的仅1年左右时间内，英科医疗就对外披露了9个手套项目投资计划，预计总投资金额为264亿元。 

　　如今，一纸公告宣告临湘项目终止。英科医疗在公告中称湖南项目终止原因系“政府相关部门对公司所需的煤耗指标批复进度不及预期，无法满足公司继续扩产的生产需求”。不过，在外界看来，英科医疗这一举措很大原因是后疫情时代，手套行业产能过剩下的正常举措。 

　　除了临湘项目之外，英科医疗其余项目多数仍在建设中，河南商丘项目工程进度仅为1%，安徽安庆项目工程进度仅为7%。 

　　不过，随着部分项目的投产，2021年末英科医疗的一次性手套产能由2020年末的360亿只增长至750亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为450亿只，一次性PVC手套年化产能为300亿只。而2019年末，公司一次性手套的产能为190亿只，也就是说英科医疗一次性手套产能在两年内翻了近4倍。 

　　此外，据媒体报道，英科医疗曾于2021年5月回复投资者称，预计到2022年第二季度，公司一次性防护手套年化总产能将超1200亿只。 

　　随着全球疫情得到控制，手套需求逐步平稳，如此大规模的产能能否被市场消化也成为投资者颇为关注的问题，公司是否有终止或收缩其他项目的计划？对此，英科医疗方面回应记者坦言，手套行业近期确实面临一定挑战，属于行业正常的周期性调整，但是公司市占率30%的中长期目标没有变化。 

　　同时，英科医疗方面称，会根据市场情况、供需关系、成本波动等因素调整产能建设速度，适时放缓扩产进度，以适应市场环境，稳定发展的脚步，之后依旧会稳定推进产能的扩建，同时会相对增加海外产能的布局。 

　　“未来将行业内原有落后产能以及疫情中新建的临时性产能淘汰后，供需关系将逐步回到平衡状态。”英科医疗方面表示。 

　　告别高增长？ 

　　英科医疗是一家立足中国的综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，其中个人防护类业务是英科医疗的营收贡献“主力军”，而个人防护业务中一次性手套是核心产品，包括一次性PVC手套和一次性丁腈手套。 

　　2020年在疫情的驱动下，手套需求激增，英科医疗业绩也暴涨。年报显示，2020年，英科医疗实现营业收入138.37亿元，同比增长564.29%，净利润70.07亿元，同比增长3829.56%，其中一次性手套销售量同比增长50.27%。 

　　2021年，英科医疗一次性手套销量继续攀升，总销量达404.51亿只，增速为63.35%，超过2020年。不过，随着生产量大幅提升，2021年英科医疗一次性手套库存量也“水涨船高”，同比增长82.29%。 

　　从销售量来看，英科医疗并未受影响，不过英科医疗在年报中指出，因产能扩产和需求逐渐回归稳定状态，市场面临阶段性供大于求的局面，价格持续回落，目前部分渠道销售价格已接近疫情前水平。 

　　6月16日，记者从淘宝等平台获悉，医用手套一次性丁腈防护手套100只/盒价格普遍在20.5-26.5元左右，PVC手套100只/盒价格则普遍为14.5-18.8元。 

　　在此情况下，2021年英科医疗个人防护类产品收入为158.07亿元，同比仅增加17.51%，远不及2020年6.6倍的增速。且报告期内，该毛利率为62.82%，同比减少7.64个百分点。而上年同期，公司该产品毛利率为70.46%，同比暴增45.66个百分点。 

　　整体业绩增速也大幅滑坡。2021年英科医疗实现营业收入162.4亿元，同比增长17.37%；净利润74.3亿元，同比增长6.04%，也几乎已回落至疫情前水平。2019年和2018年英科医疗的营收增速分别为10.06%和8.12%。 

　　且分季度来看，去年第三和第四季度，英科医疗分别实现营业收入29.72亿元、25.93亿元，同比减少33.88%、46.98%；净利润10.64亿元、4.88亿元，同比减少56.61%、81.49%。 

　　今年一季度，公司营业收入和净利润分别为22.88亿元、0.83亿元，同比减少66.03%、97.77%，降幅进一步扩大。英科医疗方面告诉记者，一季度下滑的原因包括销售价格持续下降，成本上升，同时海外渠道还在一定程度上消化库存，市场需求较弱。 

　　也就是说，英科医疗已经连续三个季度营收和净利润同比大幅下滑，2020年的业绩高增长或只是“昙花一现”。 

　　股价方面。根据同花顺数据，英科医疗股价2020年从10元以下一路走高，最高涨至2021年1月的164.37元/股，此后便持续震荡下跌，截至6月16日收盘报收24.11元/股。

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