昔日因“小白奶”爆红的科迪乳业，最终宣告“保壳”失败，于6月1日正式进入退市整理期。
作为科迪乳业大股东，濒临破产的科迪集团在今年4月迎来了国资背景的“商丘发投”进行重组，并称力保科迪乳业的上市地位。
科迪集团一再表态，目前重整计划仍在进行。清偿债务后，科迪集团未来将聚焦“乳业”、“速冻”两大主业。
搜狐财经盘点发现，“小白奶”赛道日渐拥挤；京东、淘宝平台上，伊利、蒙牛等品牌的小白奶销量已赶超科迪乳业。
而曾经作为科迪集团起家之一的速冻业务，现在也面临着同为河南企业的三全、思念品牌的挤压。
乳业分析师宋亮对搜狐财经表示，“科迪的乳业和速冻两大主业都面临着产能过剩、同质化严重且竞争激烈的现状，科迪必须拿出精品，并找准销售渠道。未来两三年内是打基础，不太可能有明显的业绩提升。”
科迪乳业“保壳”失败
随着深交所一纸退市公告，“科迪乳业”为期七年的A股生涯正式宣告结束。
因科迪乳业2021年年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，触及终止上市情形有关规定，于5月24日被深交所正式终止上市。
财务接连暴雷后，其控股股东“科迪集团”也面临破产重整。
今年4月，科迪集团等十家公司的合并重整计划公布。
公告显示，科迪集团及其9家关联公司引入商丘市发展投资集团有限公司（以下简称“商丘发投”）担任重整投资人，商丘发投将累计投入约9亿元资金用于现金和股票偿还部分债务。
信息显示，科迪集团的整体资产负债率达1027.02%，在清算状态下，科迪集团普通债权清偿率预计不足0.94%。
因此，为保障债权人整体利益，需维持科迪乳业上市地位，并实现科迪集团重整成功，避免科迪集团破产清算。
作为科迪集团重整的关键一环，科迪乳业“保壳”失败，也被外界指为重整计划或存变数。
科迪乳业回应媒体称，目前重整计划仍在进行；商丘发投已派高层进驻管理，后续9亿元资金将陆续到位。
对此，香颂资本董事沈萌对搜狐财经表示，“退市和重整之间并不冲突，但部分退市的上市公司需要通过重整来实现可持续经营能力的恢复；所以国资接手后，需要对科迪集团的资产进行深度调整，不仅要减低负债率，还需要实现经营性资产的盈利能力”。
科迪集团负债总额超76亿元
科迪集团目前正面临高负债的困境。
重整计划显示，科迪集团除持有科迪乳业约4.85亿股股票外，还持有科迪速冻、科迪面业、科迪大磨坊、科迪便民超市、五大连池绿色大米等关联公司的长期股权投资，评估价值约为7.05亿元。
此外，其固定资产评估价值约1.68亿元；无形资产、货币资金、存货、其他款项等总计约为12.42亿元。
截至2021年9月14日，重整合并的10家公司经审计调整后，债务人各公司合并破产重整基准日的资产总额为7.42亿元，负债总额约76.24亿元，净资产为-68.81亿元，资产负债率高达1027.02%。
根据重整计划，商丘发投先期投入资金收债约4亿元；本次清偿资金 3.81亿元，五年内投入资金1.17亿元（留债），累计投入资金约9亿元。
据悉，重整投资人商丘发投为国有全资，商丘市财政局持股90%，河南省财政厅持股10%，实际控制人为商丘市财政局；主营业务含房地产开发、城市基础设施项目的投资、经营与管理、金融服务等。
商丘市发投拟出资收购科迪乳业不良金融债权，之后代控股股东通过以债抵债的方式清偿对科迪乳业的占用款项，并解决违规担保问题。
根据公告信息，科迪集团对科迪乳业的占用款项余额为14.33亿元。目前科迪乳业融资性负债本息合计约15.7亿元，由商丘发投收购，然后通过以债抵债的方式代科迪集团清偿占用款项。
同时科迪乳业还存在为控股股东及其他关联方提供2.35亿元的违规担保，亦需要由商丘发投将该违规担保对应的债权收购。
公告称，重整投资人商丘发投的债权金额约9.26亿元，为普通债权，不做清偿。该债权由重整投资人收购并以债抵债偿还科迪集团欠科迪乳业公司款项。
公告称，在解决资金占用后，科迪乳业所有金融负债将全部消除，资产负债率将大幅降低，因债权违约形成的账户查封等情形也将解除，公司持续经营能力将恢复正常。
此前，2020年12月，科迪集团被商丘市人民法院依法裁定进入重整程序；2021年3月，科迪集团管理人曾发布消息，面向社会公开招募科迪集团重整投资人。
科迪集团未来聚焦两大主业
在债务人经营方案中，科迪集团表示，今后将聚焦“乳业”、“速冻”两大主业，以降低运营成本，减轻包袱和资金压力，增强企业造血功能，充分发挥主业优势；并保留科迪集团、科迪速冻公司、科迪大磨坊公司三个市场主体。
这意味着，科迪集团从包括乳业、速冻、大磨坊视频、面业、便利店等十家企业的宏大版图精简为四家实际运作公司。
公开资料显示，科迪集团创建于1985年，曾是中国最大的速冻和方便面生产加工基地之一；高光时刻，科迪速冻曾位居全国前三，科迪面业则位居河南省前两位。
在以速冻和乳品业务发家后，科迪集团实控人张清海又将触角伸至超市、零售罐头、电子商务、方便面食品等领域，多元化布局让科迪乳业资金链问题愈发凸显。
从近年的数据来看，曾经家喻户晓的乳业和速冻业务的经营状况也不甚理想。
受益于爆款产品“小白奶”，自2017年乳业营收突破12亿元的高峰后，科迪乳业业绩一路下滑，2020年甚至净亏12亿元，亏损同比扩大593.29%。
截至2021年，科迪乳业营收5.91亿元，净利润录得0.69亿元，较上年扭亏为盈；但扣除非经常性损益后，科迪乳业的仍处于亏损状态，净亏1.39亿元，亏损同比扩大50.14%。
搜狐财经在北京商超随机走访发现，并未出现科迪小白奶身影；同样，在北京、上海等一线城市，美团外卖平台和永辉、盒马等应用上也无此产品销售。
而在杭州、郑州、徐州、商丘等地，科迪小白奶在美团外卖和饿了么均有销售，且线下销售渠道多为小型商超和便利店；但盒马、永辉等平台上却无科迪产品。
搜狐财经在淘宝、京东平台上以“小白奶”为关键词搜索，发现这款曾经让科迪乳业引以为傲的明星产品，和其他品牌相比，已无明显优势。
搜狐财经以销量排名在京东搜索发现，排在前四位的品牌分别是伊利、蒙牛、三元和天润，购买评价数量分别为20万、5万、100万和10万条；而科迪牛奶的评价为5000条。
而在淘宝平台，其牛奶月销量排名显示第3，评价4万余条；此外，伊利、君乐宝、蒙牛、新希望等品牌的评价数量也在1万条左右。
相较于科迪乳业的财务和业绩危机，科迪速冻的经营现状也不容乐观，同样存在欠薪和资金被占用等问题。
目前科迪速冻的财务信息虽然没有公开，但据科迪乳业此前对深交所的回复函显示，科迪集团及关联公司曾多次占用科迪速冻资金，累计金额超8亿元。
根据回复函中的数据，科迪速冻在2017年、2018年营收分别为6.02亿元、5.95亿元，净利润分别为9302.51万元、7444.84万元。
科迪速冻预测，2019年至2021年，其营收由8.51亿元增至10.31亿元，净利润则由1.16亿元增至1.27亿元。
与科迪速冻选择的同行业公司三全食品对比，207年至2021年，三全食品营收由52.56亿元增至69.43亿元；同期净利润则由0.72亿元增至6.41亿元。
相比之下，三全食品的营收和净利润超科迪速冻5倍之多，而三全食品与科迪同为河南企业。
乳业分析师宋亮对搜狐财经表示，“目前来看，科迪的乳业和速冻两大主业很难有精进。从宏观来看，两大产业都面临着产能过剩、同质化严重且竞争激烈的现状，而头部企业竞争优势效应凸显；科迪要想在这两大业务上有所突破，必须拿出精品，且找准销售渠道；从市场表现来说的话，未来两三年内是打基础，不太可能有明显的业绩提升”。
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