井松智能新股定价报告：智能仓储物流设备与智能仓储物流系统提供商|智能_新浪财经

专注于打造智能仓储物流设备与智能仓储物流系统的提供商。井松智能专注于研发与制造智能仓储物流设备、开发智能仓储物流软件，并依据不同行业特性，为下游客户提供自动化、信息化、智能化和高效的智能仓储物流解决方案。公司主要产品为以智能仓储物流设备为执行机构、以智能仓储物流软件为控制中心的智能仓储物流系统。（ 1）设备层面，公司能够自研自产绝大多数智能仓储物流系统中的关键设备，涵盖搬运、存取、输送、分拣等环节，产品系列丰富，可以满足多行业不同场景的应用需求；（ 2）软件层面，公司自主研发的仓储管理系统、仓储控制系统、制造执行系统和 AGV 调度系统采用模块化设计，可根据不同行业需求进行定制化开发，并且可与企业管理信息系统对接，全面提升企业智能化、信息化管理水平。

　　智能仓储物流行业发展前景广阔。目前，智能仓储物流系统已在汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等诸多行业得以广泛的推广和应用。据《Modern Materials Handling》， 2016-2021 年全球物料搬运系统集成商前 5强/前 20 强总营业收入稳定增长， CAGR 分别为 12%/14%，预计 2024 年全球市场规模有望跨越 1900 亿美元。国内市场来看， 2015-2019 年我国智能仓储物流系统市场规模由 143.10 亿元增长至 419.80 亿元， CAGR 达 30.87%，预计2024 年将达 1067.60 亿元，市场发展空间广阔。从格局来看，目前国内智能仓储物流系统市场包括众多国内供应商和海外供应商，其中海外智能仓储物流系统企业具备技术优势，多集中于美国、欧洲和日本等地区。整体来看，我国智能仓储行业的龙头企业市场集中度较低， CR5 在 10%以下， CR10 在 15%以下，处于充分竞争状态。

　　技术研发行业领先，客户分布行业广泛。技术层面，公司的 AGV、堆垛机、穿梭车、托盘输送机和提升机等产品的载重能力优势明显，大多处于国内先进水平，部分达到国际先进水平，其余指标基本处于国内主流水平。客户层面，公司主要客户来源分散，涉及行业领域广泛，涵盖机械、汽车、烟草、医药、轨道交通、服装鞋帽、食品冷链、电子商务、邮政快递、化工、家电等涉及国计民生的重要领域。目前公司已逐步在汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等行业领域形成了一定竞争优势，开发了一批大型企业客户，产品服务于多个知名企业。

　　盈利预测、估值。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 7.26 亿元、 9.43 亿元、 11.76 亿元，对应增速 34.8%、 29.8%、 24.8%；归母净利润为 9900 万元、1.25 亿元、 1.53 亿元，对应增速分别为 44.3%、 26.6%、 22.6%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.66 元、 2.10 元、 2.58 元。估值方面，选取东杰智能、今天国际和中科微至作为可比公司，考虑智慧仓储物流系统处于发展期，公司标杆项目落地带动未来业务增长，我们给 22 年 23xPE，目标价约 38 元，公司发行价格为 35.62 元/股。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新客户开拓不及预期。

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