民爆行业收购兼并增多持续供给侧

　　民爆行业收购兼并增多持续供给侧，疫情超预期，稳经济基建持续发力，民爆需求持续提神，民爆行业机具预期差。

　　雪峰科技：拟收购玉象胡杨，进军民爆原料硝酸铵，2021年下半年硝酸铵价格明显上涨，收购原料资产，2022年玉象胡杨旗下化肥景气度高，利润有望进一步提升，预计收购后利润达12亿元，将成为民爆上市公司中涨价弹性最大标的。

　　南岭民爆：拟收购葛洲坝旗下易普力民爆，收购后南岭民爆的炸药许可产能将增至56万吨，工业雷管达到2.84亿发，成为行业第一，由于易普力原股东有葛洲坝和攀钢集团，有利于民爆业务向长江流域矿业行业进一步渗透。假设收购摊薄后公司市值90亿，7亿利润，估值约13倍，按30倍估值，有2倍上升空间。在行业产能指标模式下，将成为产能市值比最大标的。

　　国泰集团：公司参与国鲲微电子科技有限公司，实施数码电子雷管延时控制模块项目，将有利于巩固产业链上下游关系，国鲲数码雷管延时控制模块外售后有望进一步拉动公司数码雷管销量，是电子雷管芯片弹性标的。

　　壶化股份：公司2021年数码雷管销量936万发，居行业第三，属地位于山西，矿业需求大，公司炸药销量3.1万吨，山西省市占率约7%，是电子雷管弹性标的。

　　同德化工：公司炸药销量8.5万吨，在山西民爆市场市占率约为20%，是山西省炸药弹性标的。

　　保利联合：公司央企背景，积极收购民爆企业，产能全国排名前列，有望在十四五进一步开展民爆资产收购活动。

　　民爆企业一看地域分布，二看省内市场格局，三看产业链布局，从这三个角度而言，雪峰科技是预期差最大民爆标的，受益新疆2万亿基建投资，省内市场份额占比超50%，拟收购大股东硝酸铵资产，将进一步受益硝酸铵涨价。南岭民爆收购易普力后，将成为国内产能最大民爆企业，产能市值弹性比高；国泰集团地处江西，受益粤赣浙大运河，合资参股电子雷管芯片公司，弹性仅次于雪峰科技和南岭民爆；壶化股份地处山西，受益煤矿保供产能提高，其中壶化股份电子雷管销量全国第三。保利联合现有炸药产能大，央企背景收购势头猛，是产能成长性较好标的

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