百普赛斯动态点评：常规业务维持高增长，产品体系完善

【事项】

　　公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现营业收入3.82亿元-4.02亿元，同比增长55%-63%；归母净利润为1.70亿元-1.87亿元，同比增长47%-61%；扣非净利润为1.63亿元-1.80亿元，同比增长40%-54%。

　　【评论】

　　非新冠病毒防疫的常规业务维持高增长。分业务来看，公司非新冠病毒防疫相关产品收入为2.95亿元-3.05亿元，同比增长70%-76%；新冠病毒防疫相关产品销售收入0.87亿元-0.97亿元，同比增长20%-33%。常规业务维持高速增长，主要原因是公司加大与市场的密切联系，通过完善的产品体系及严格的质量控制，为客户提供满意的产品。

　　加大产品体系研发力度，紧跟市场研究热点。2021年公司加大研发力度，与学术界及产业界紧密联系，积极把握并跟随研究热点，完善产品体系，满足市场和客户的最新需求。随着公司科研能力的提升、产品质量的提高，公司市场竞争力不断增强，未来公司常规业务有望保持高增长。在新冠业务研发方面，公司加快对新冠病毒突变株的响应速度，在较短时间内开发出高标准、高质量的抗体、抗原及试剂盒等相关产品，在新冠疫情反复的情况下，相关突变毒株的研究带动了科研及工业客户的试剂需求。

　　归母净利率与2020年基本持平。公司2021年的归母净利率在42.29%-48.95%，与2020年归母净利率基本持平。随着公司研发的不断推进及海内外市场的拓展，未来有望维持高利润水平。

　　公司深耕重组蛋白、抗体等生物试剂领域，拥有产品数量在2000个左右，在产品品牌、质量、种类等方面具有较强的竞争力。公司重视生物医药领域新技术带来的新品研发的机会。国内外生物医药研发需求旺盛，有望持续带动上游重组蛋白生物试剂市场的快速增长。我们预计公司2021-2023年的收入为3.91/5.90/8.14亿元，归母净利润为1.79/2.78/3.91亿元，对应PE为105/68/48倍，给予公司“增持”评级。

　　【风险提示】

　　市场竞争加剧；

　　新品研发失败风险；

　　进口替代不及预期风险；

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