能科科技首次覆盖报告：军工行业智能制造排头兵|智能制造_新浪财经

本报告导读：

　　公司是智能制造变革创领者，受益于军工行业的智能制造发展以及自主可控，首次覆盖给予增持评级。

　　投资要点：

　　增持评级。公司是智能制造变革创领者，预测2021/2022/2023年营收12.20/15.61/19.73亿元，增速28%/28%/26%；归母净利1.66/2.19/2.81亿元，增速38%/31%/28%，EPS1.00/1.31/1.68元。综合PE、PS估值给予目标价37.11元，首次覆盖给予增持评级。

　　智能制造助力军工行业效率提升。1）合理的军费开支是我国国家安全的重要保障。十四五规划下，武器装备加速换代，为应对下游持续增长的需求，军工企业着力扩充产能。2）军工行业是典型的离散制造业，具有小批量、多品种、型号众多、计划变更较为复杂、对于可靠性要求高等特点，我国军工行业产能扩张效率提升在一定程度上依赖于信息化水平的提升。

　　自主可控需求提升，国产替代加速盛行。在国际环境日趋复杂的情况下，实现IT基础设施的自主化显得愈发重要。而在众多行业中，军工业的设计、生产、制造全流程实现在自主基础上的智慧化首当其冲。现阶段我国军工信息化建设主要集中在技术和管理部门，而对于设计、制造过程的信息化基础还相对薄弱。国产化过程中，能够提供此类方案的厂商有望受益。

　　打造智能制造技术中台，尽享行业饕餮盛宴。公司深耕军工行业智能制造多年，已构筑起坚固的壁垒。而在此前的定增中，公司引入军民融合产业投资基金，有助于公司在行业内进一步树立良好的示范效应，为后续的市场开拓提供助力。此外，公司此前收购联宏，业务逐渐向民品拓展，打开成长空间。

　　风险提示：军工行业国产替代不及预期、民用行业智能制造拓展不及预期

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