海晨股份：年报业绩符合预期，跨行业复制能力得到验证

业绩　　3月2日，海晨股份发布2021年年度报告。2021年营业收入14.68亿元，同比增长36.66%，归母净利润3.09亿元，同比增长58.81%，扣非归母净利润2.12亿元，同比增长31.38%。4Q2021营业收入4.28亿元，同比增长34.76%，归母净利润6286.56万元，同比增长25%。　　分析　　营收维持高速增长，业绩符合预期。公司营收维持高速增长，主要系3C电子行业保持高景气度，新的优质客户也保持良好的增长势力头，IT消费电子行业营业收入达到13.05亿元，同比增长33.64%。新能源汽车客户产品销量大幅增长，理想汽车2021年累计汽车交付数量90491辆，公司扩大了新能源车制造供应链物流服务范围，新能源汽车服务相关业务营业收入9620万元，同比增长194.60%。公司毛利率为28.85%，同比下降2.61pct，主要系人力成本有所上涨等；公司销售费用率为2.6%，同比增长0.02pct；随着规模效应逐渐显现，管理费用率为5.84%，同比下降0.54pct；研发费用率为1.36%，同比增长0.07pct；财务费用率为0.47%，同比下降1.18pct，主要系去年同期人民币升值、汇兑损失较大所致。　　进军自动化集成领域，跨行业复制能力得到验证。2021年公司新增自动化集成业务2429.38万元，主要系深国际自动化项目本期完工确认收入。公司的客户群已经从3C电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业，美的电器国际备品备件仓项目是公司备品、备件服务跨行业快速复制的典型案例。　　数字化赋能供应链服务，业务开拓带动公司业绩持续增长。公司与腾讯云、数势科技签订框架合作协议，联合打造首个国内外领先的供应链领域垂直互联网SaaS服务平台，我们认为公司数字化赋能带来的精细化管理，大客户持续放量带动公司业绩持续增长。　　投资建议　　我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.81亿元、4.75亿元、5.86亿元，同比增长23.31%、24.46%、23.53%，维持“买入”评级。　　风险提示　　客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

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