麦格米特:可转债募投项目打开制造基地产能瓶颈,全面支撑公司业绩成长

麦格米特:可转债募投项目打开制造基地产能瓶颈,全面支撑公司业绩成长
2022年02月22日 00:00 中金

公司动态  公司近况  公司在2月11日发布可转债募集说明书,拟募集不超过12.2亿元用于杭州高端装备产业中心、株洲基地扩建(二期)、智能化仓储等项目。  评论  本次可转债募集资金主要用于各大生产基地的扩建,公司此前的生产基地主要为株洲基地(电气电子产品)、台州基地(怡和卫浴)、淄博基地(智能采油设备)与河源基地(智能制造)等,公司预计到2024年可转债项目基本落地,2025年逐步达产进而支撑起百亿产值的规划目标。  杭州高端装备产业中心:杭州基地由浙江麦格米特电气实施,主要承担采油设备与智能卫浴业务的生产基地,此前采油设备业务的产区以租赁使用为主,而台州基地产能已经填满,我们预计本次杭州基地的建设有望充分打开产能瓶颈,支撑公司两大业务成长。  株洲基地扩建(二期):株洲二期基地由蓝色河谷实施,主要承接工业电源和变频家电业务的生产基地,公司工业电源业务逐步从模块向系统升级,系统级产品已经逐步进入到特变电工等一线客户序列,持续看好公司系统级工业电源的放量。此外变频家电业务已为公司的第一大事业部,但在全球份额尚低,我们预计新基地投产有望进一步带动公司的份额成长。  智能化仓储项目:该项目主要由株洲麦格米特电气实施,智能化仓储能够充分提高自动化物流水平,减少人工点料和上下料工序,我们预计有望大幅提升物料平衡水平和生产效率。  估值与建议  我们维持2021和2022年4.40亿元和5.86亿元净利润的盈利预测,并引入2023年净利润7.53亿元,当前股价对应2022年和2023年分别23x和18x市盈率,维持跑赢行业评级和37元目标价,对应2022年和2023年分别31x和28x市盈率,对比当前股价仍有34.9%的上涨空间。  风险  交付不及预期,竞争加剧导致毛利率承压、关键物料持续涨价。

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