深圳燃气：增资扩股斯威克，紧抓“双碳”机遇双轮驱动成长|深圳燃气_新浪财经

原标题：深圳燃气：增资扩股斯威克，紧抓“双碳”机遇双轮驱动成长来源：申万宏源证券

投资要点：　　增资扩股斯威克，落实扩产项目资金，夯实控股地位。1月13日，公司公告其控股子公司深燃鲲鹏、深燃创新投，和关联方远致辰光、成都希望、新希望广东，共同出资6亿元认购斯威克新增股份。增资完成后，深圳燃气合计持有的斯威克股份比例由50%增加至51.19%。此次增资一方面能够充实斯威克企业实力，满足扩产项目的资金需求，一方面提高了深圳燃气的控股比例。斯威克为全球第二大光伏胶膜供应商，有效产能3.6亿?/年，目前有在建3亿?产能，预计2022年陆续投产。　　2021年9月起并表斯威克，光伏胶膜贡献1亿净利润。公司1月10日发布的业绩快报显示，2021年公司实现营业收入214亿元，同比增长43%，归母净利润13.42亿元，同比增长1.57%。其中，天然气销售量43.9亿m3，同比增长13.79%。因购气成本大幅增长，天然气业务利润增速不及收入增速。9月起并表斯威克，斯威克9-12月营业收入17.4亿元，净利润2.01亿元，贡献公司1亿元归母净利润。光伏胶膜业务并表带来的利润对冲了天然气盈利能力下降的影响。　　签订海外长协气源，保障进口气盈利能力。公司子公司深圳华安液化石油气有限公司与BP（中国）签订气源采购协议，约22.5~30万吨/年，其中2023-2024年22.5万吨/年，2025-2032年30万吨/年，采购价格采用“LNG价格+服务费”的方式结算。公司通过大鹏接收站，以TUA协议、照付不议气源、BP采购协议三种模式，合计有84万吨的进口气源，可服务深圳、东莞的气电厂用气需求，并辐射珠三角其他城市。在国际油价、气价处于高位的背景下，公司凭借自有接收站和锁定的低价气源，逐步显现稳价增利的效应。　　盈利预测与估值：参考公司业绩快报，以及斯威克并表的情况，我们调整公司2021-2023年归母净利润预测分别为13.42、17.94和20.94亿元，（调整前分别为15.71、17.86和18.7亿元）。当前股价对应PE分别为17、13和11倍。我们认为公司天然气传统主业盈利能力有提升空间，增资扩股光伏胶膜斯威克后迎来利润增长、估值提升的投资机遇。维持“买入”评级。　　风险提示：购气成本上升，光伏胶膜价格波动

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