天赐材料2021年业绩预告点评：盈利持续高企，一体化＋新一代锂盐巩固竞争优势|天赐材料_新浪财经

原标题：天赐材料2021年业绩预告点评：盈利持续高企，一体化＋新一代锂盐巩固竞争优势来源：华创证券

事项：　　公司近期发布2021年业绩预告，预计公司2021年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为21亿元至23亿元，主要原因为：报告期内，受全球新能源汽车行业及下游客户需求强劲增长影响，公司锂离子电池材料电解液产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司借助行业发展机会，产能加速投放，在纵向一体化战略下竞争优势凸显，公司产品原材料自产率不断提升，整体盈利能力明显提高。　　评论：　　产能持续扩张，一体化进程加速。　　①六氟磷酸锂：六氟磷酸锂原有产能1.2万吨，近期6万吨液体产能逐步投产，折固产能升至3.2万吨，22年年中新增2万吨折固产能，23年年中继续投产4.5万吨折固产能。　　②添加剂：目前公司在浙江天硕已有1000吨/年VC产能，新的2万吨项目也在做前期工作中；LiFSI目前2300吨产能，11月底达产4000吨，预计22年年中投产4000吨，远期投产6万吨。新型添加剂，LiODFP/二氟磷酸锂等都是公司未来关注的重点。　　③磷酸铁：客户主要包括裕能、龙蟠、赣峰等。目前产能约4万吨，22年下半年新增10万吨，预计22年出货量约9万吨，单吨净利较厚，有望贡献业绩增量。　　一体化发展战略逐步落地。公司作为电解液龙头生产企业，长期致力于产业链一体化发展战略，积极布局上游锂盐、新型锂盐以及添加剂产品产能，达到稳定原材料供应，降低生产成本，提高盈利水平的目标。本次年产15.2万吨锂电新材料项目新增2,000吨/年LiPO2F2产能，年产6.2万吨电解质基础材料项目新增2,000吨/年TMSP产能，是公司布局产业链一体化发展战略的重要组成部分。　　盈利预测与估值：我们调整公司2021年盈利预测，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.3/47.2/54.2亿元（前值为25.3/47.2/54.2亿元），对应EPS分别为2.32/4.92/5.64元（前值为2.64/4.92/5.64元），对应2021-2023年PE分别为41/19/17倍。考虑公司为全球电解液龙头，在关键添加剂六氟磷酸锂产能持续释放并且自供，公司业绩有望大幅提升。考虑可比公司估值，我们给予公司2022年40倍PE，对应目标价196.8元，维持“强推”评级。　　风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，电解液价格下滑等。

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