原标题:华测导航:以高精度导航定位为核,拓展集成服务 来源:广发证券
核心观点: 事件&点评:公司公告2021年度业绩预告,预计2021年营业收入同比增长约36%;预计归母净利润2.83-2.96亿元,比上年同期增长43.70%-50.30%;预计扣非归母净利润达2.17-2.30亿元,比上年同期增长44.33%-52.98%。据公司公告,报告期内公司把握地质灾害监测领域市场机会,实现较大增长;在测量测绘、实景三维、无人船测绘等领域实现良好增长和竞争优势扩大;在乘用车自动驾驶领域,公司被指定为多家车企的高精度定位单元定点供应商,为发展奠定良好基础。 核心投资逻辑:(1)公司高精度卫星导航定位及其相关核心技术行业领先,公司研发出高精度GNSS基带芯片“璇玑”等,突破“卡脖子”技术,打造以SWAS广域增强系统为核心算法的全球服务平台,构建全球卫星导航定位解算平台,逐步形成技术壁垒。(2)公司围绕高精度卫星导航定位核心技术,积极布局多个细分较高景气市场,公司在测绘与地理信息应用领域持续进行渠道拓展,如测绘与地理信息、无人驾驶、导航定位授时等领域,强化GNSS智能装备的国内市场占有率领先地位。(3)长期看,公司立足基础器件、终端产品,不断向产业链中下游系统集成与运行服务领域拓展。公司业务围绕高精度卫星定位技术,积极布局上游芯片、板卡、天线等核心基础部件,并不断打造丰富的中下游产品应用平台,集成网络数据链、基带信号处理等先进技术。 盈利预测与投资建议:21-23年业绩分别为0.76元/股、1.02元/股、1.35元/股。综合考虑公司深耕高精度卫星导航领域,技术领先行业,及其下游受益于测绘与地理信息、无人驾驶、导航定位授时三大领域多个细分赛道布局,参考可比公司估值,给予公司22年50倍的PE估值,对应合理价值50.99元/股,给予“增持”评级。 风险提示:疫情发展超预期,市场竞争加剧,市场拓展不及预期等
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