预减，监管问询！东睦股份扣非3年下滑均超50% 新评级买入？|东睦股份_新浪财经

原标题：预减，监管问询！东睦股份扣非3年下滑均超50% 新评级买入？来源：每日资本论

　　商誉高企，短债悬顶。

　　国内等材料龙头企业会不惧业绩预减，而股价大涨吗？

　　1月10日，浙商证券对东睦新材料集团股份有限公司（东睦股份）进行研究并发布了研究报告《东睦股份点评：软磁与传统粉末冶金企稳，MIM业务修整再出发》，本报告对东睦股份给出买入评级。当日，东睦股份股价大涨5.98%，收盘价为11.69元，总市值72.06亿元。

　　令人意外的是，4天前，东睦股份发布了2021年业绩预告表示，预计归母净利润为0元到3000万元，同比下降66%到100%，预计扣非净利润为-5100万元到-2600万元，同比下降175%到247%，业绩预减的主要原因为计提商誉减值准备所致。东睦股份分别于2019年和2020年通过收购股权的方式取得东莞华晶粉末冶金有限公司（下称东莞华晶）和上海富驰高科技股份有限公司（下称上海富驰）75%股权。

　　也就在当日，上交所火速下发问询函，要求东睦股份补充披露收购上海富驰和东莞华晶初始商誉确认的具体计算过程及相关依据，自收购以来两家公司各报告期的主要财务数据及变化情况，本次商誉减值的具体情况及减值金额的充分性和合理性，以及自 2019 年以来净利润持续下滑，且扣非后净利润下滑幅度均在50%以上，上交所要求披露相关财务情况和相关风险。

　　1月7日，东睦股份以跌停价10.76元/股开盘，大幅击穿60日均线，临近120日均线。之后股价有所反弹，当日收盘其股价大跌7.7%。1月10日，东睦股份股价再次反弹，但股价触及5日均线后分时回调，短线若不能持续上攻回到1月7日之前的位置，东睦股份将再次向下寻找支撑。

　　一边是浙江证券新评级买入，一边是年报预减，还持续扣非增速锐减，如此矛盾表现，不禁让人产生疑问，东睦股份到底值不值买？

　　公开资料显示，东睦股份前身为成立于1994年7月11日的宁波东睦粉末冶金有限公司。2001年7月26日，整体变更为宁波东睦新材料股份有限公司。公司第一大股东为日本睦特殊金属工业株式会社，持股比例为10.62%，无实控人。其有三大产业，粉末冶金制品（行业）营收占比58.03%，消费电子产品（行业）营收占比27.47%，软磁材料（行业）营收占比14.29%。2004年5月11日上市，每股发行价10元。

　　上市后，东睦股份整体呈现震荡攀升走势。期间，东睦股份有8次股价翻倍或翻数倍的行情。2021年1月8日，其形成近两年的最低价后，股价开始震荡攀升。2021年11月11日其股价进入高位很盘震荡走势，12月24日股价摸高至13.42元。

　　东睦股份近五年的业绩显示，2017年之前其净利润都持续增长，但之后便开始走下坡路。2016年净利润1.76亿元，同比增长9.65%；次年净利润快速增长到3亿元，同比大增70.65%。2018年，净利润增速开是下降，同比下滑至9.29%；2019年净利润增速变成-6.18%，2020年净利润跌至8749.91万元，同比大跌71.56%。

　　进入2021年，东睦股份的净利润增速又奇迹般恢复到正增长。到三季度，其净利润为8464.76万元，同比增长74.97%。但没想到年报预告会出现大幅下滑。

　　前面东睦股份的公告提到，业绩下滑的原因是计提商誉减值所致。虽然没有说具体数字，但“每日资本论”梳理其财报发现，2021年三季度东睦股份商誉高达5.43亿元。而年报预告中表示，扣非净利润最多亏5100万元，换言之，其商誉未来仍然计提风险，也将会对其业绩产生重大影响。

　　与此同时，2021年三季度东睦股份的货币资金仅3.72亿元，而短期借款这一项就高达10.82亿元，一年内到期的非流动负债9169.45万。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，东睦股份的资金链相当紧绷。此外，东睦股份的库存压力也在迅速变大。2020年其库存5.88亿元，到2021年三季度其库存达到7.47亿元。

　　值得一提的是，2021年12月20日，东睦股份公告称，公司分别为控股子公司山西东睦华晟粉末冶金有限公司、上海富驰与中国银行发生的一系列授信业务提供连带责任保证担保，担保期限自2021年12月20日起至2024年5月20日止，公司分别为山西东睦、上海富驰提供最高债权限额为人民币10,000万元和5,000万元。

　　换言之，2022年东睦股份的业绩仍然存在诸多变数。

　　盘面来看，1月11日东睦股份股价呈现先抑后扬的走势。上午分时下跌超3%后开始大幅逆转，盘中一度大涨超8%。截至当日收盘，其股价为12.49元，上涨6.84%，总市值76.99亿元。而且连续三天大幅反弹后，东睦股份又回到了原来的走势。周K线形成一阳吞两阴，强势特征较为明显，预计后市依旧缓慢震荡上行。短线来看，2020年2月中下旬形成的阶段性高点，将是其第一道门槛。

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