国盛证券--汽车行业本周专题：4月终端销量分析|汽车行业_新浪财经

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原标题：国盛证券--汽车行业本周专题：4月终端销量分析来源：金融界

本周行业复盘：本周SW汽车行业+3.08%，排名6/28。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车+8.08%，SW汽车零部件+0.33%，SW汽车服务+1.87%。SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为长安汽车38%、英利汽车33%、st八菱28%；跌幅前三为托普集团-15%、永安行-13%、电能股份-10%。从估值水平看，目前SW整车的PE（ttm）/PB分别为27.95/2.16倍，分位数分别为79.61%/86.08%，零部件的PE（ttm）/PB分别为22.33/2.20倍，分位数分别为49.41%/46.67%，已逐步回调至中位数水平。

本周专题：4月终端销量分析：根据交强险数据，2021年4月乘用车终端销量165万辆，同比+16.2%，超2019年同期水平（152.8万辆），对比中汽协数据，表明供给短期承压的背景下，实际购车需求依然旺盛，预计下半年排产恢复后，行业有望迅速转好。分结构看：1）4月自主/合资销量分别同比+34.2%/+10.1%；2）豪华/非豪华品牌销量分别同比+19.7%/+15.4%。库存方面，4月经销商库存系数，合资/自主分别为1.58/1.73，环比+0.05/+0.07；新能源方面，4月新能源乘用车销售16.8万辆，同比+204.7%，其中私车需求占比74%，较乘用车整体水平（88%）仍有提升空间。考虑到4月上海车展公布的车型中，自主品牌在电动、智能化领域的强势表现，叠加中高端豪华品牌指导价的加速下探，预计此轮自主品牌的强势周期仍将延续，与合资品牌的溢价差距将加速缩小，看好自主龙头未来的销量表现，市场份额有望持续提升。

投资建议：近期行业芯片断供的风险不断发酵，车企停产/减产面积有所扩大，板块二季度的批售销量有可能承压，并对行业整体的盈利能力造成一定影响。但我们认为，目前下游购车需求依然旺盛，顺周期下，行业业绩仍处上升轨道，头部公司仍将持续受益。

整车：2021为自主品牌车型大年，头部车企的品牌力持续提升，车型质量/密度均已远超同行。龙头公司的资金与研发优势，将在车型端得以印证。短期来看，受芯片扰动影响，预计行业Q2批发销量有所承压，但需求向好的趋势下，行业2021H2的销量表现有望超市场预期，带动盈利能力全面反弹。推荐2021年车型强势、市占率提升确定性强的自主龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车。建议关注：北汽蓝谷。

零部件：1）看好压铸、内饰等领域，国内供应商的成本优势明显，车企降本压力下，有望持续受益国产化率提升，推荐：爱柯迪，建议关注：福耀玻璃；2）看好智能化带来的增量配臵，华为入局的影响下，智能座舱、激光雷达等领域的渗透将显著提速，建议关注：华阳集团、德赛西威、伯特利。