信达证券--煤炭开采行业周报：产地供不应求中下游库存小幅累积|信达证券_新浪财经

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原标题：信达证券--煤炭开采行业周报：产地供不应求中下游库存小幅累积来源：金融界

下游采购旺盛，产地煤价续涨。截至5月7日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价685.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）665.0元/吨，周环比上涨29.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）573.0元/吨，周环比上涨18.0元/吨。产地安全、环保形势依然严峻，月初供应有所增加，下游采购需求旺盛，煤矿出货顺畅，价格继续上涨。

大秦铁路检修结束，港口吞吐两旺，库存回升。本周秦皇岛港铁路到车6705车,周环比增加1.53%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值998.76万吨，较上周的927.83万吨上涨70.9元/吨，周环比增加7.64%。截至5月8日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为12.06，周环比回升2.46。

淡季日耗继续回落，可用天数略有增长但仍处低位，港口煤价有望保持强势。截至5月6日，沿海八省煤炭库存2343.80万吨，周环比上涨34.80万吨（1.51%),日耗为172.80万吨，周环比下跌4.90万吨/日（-2.76%），可用天数为13.6天，周环比上涨0.60天。截至5月7日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价843.0元/吨，周环比上涨56.0元/吨。国际煤价，截至4月30日，纽卡斯尔港动力煤现货价91.71美元/吨，周环比上涨0.82美元/吨。截至5月7日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨74.8元/吨至863.4元/吨，期货升水20.4元/吨。目前沿海八省可用天数仅13.6天，远低于发改委淡季15天旺季20天的指引，补库需求强烈，港口煤价有望保持强势。

焦炭焦煤板块：焦炭第四轮提涨落地，库存仍在去化，截至5月6日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2250元/吨，周环比上涨100元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2520元/吨，周环比上涨70元/吨。钢厂高利润刺激下高炉开工率继续提升，而环保监管压制焦炭开工，各区域焦炭产量不同程度收缩，钢企和焦企厂内库存继续下降，采购需求有望带动焦炭价格继续上行。焦煤方面全面看好后市，截止5月6日，CCI山西低硫指数1728元/吨，周环比上涨18元/吨，月环比上涨210元/吨；CCI山西高硫指数1313元/吨，周环比持平，月环比上涨63元/吨；灵石肥煤指数报1300元/吨，周环比持平，月环比上涨190元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1370元/吨，周环比持平，月环比上涨180元/吨。目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，叠加蒙煤进口受限，且山东省计划2021年关停3400万吨炼焦煤产能，后续焦煤供给端降明显收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格有望逐步上行。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面，根据国家能源局制定的《2021年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从57.6%下降到56%，单位能耗减少3%，我们假设2021年GDP增速8%，煤炭消费增长约0.53（亿吨标准煤），折合5500大卡约6740万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。，中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。而市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。

投资评级：综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐3条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业。