麦格米特：工业自动化收入大幅提升，工业电源盈利提升

原标题：麦格米特：工业自动化收入大幅提升，工业电源盈利提升 来源：申万宏源证券

事件：　　2020年，公司实现营业收入33.76亿元，同比下降5.15%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长11.60%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。2021年一季度，公司实现营业收入8.90亿元，同比增长34.81%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长42.76%。　　投资要点：　　业绩符合预期，业务结构优化带动毛利率提升。2020年，公司实现营业收入33.76亿元，同比下降5.15%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长11.60%；公司毛利率由去年同期的25.9%上升至28.4%，主要系2020年公司毛利率较低的新能源汽车业务占比下滑，且其他业务增长加快所致。公司实现经营活动产生的现金流量净额4.64亿元，同比下降24.68%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。2021年一季度，公司实现营业收入8.90亿元，同比增长34.81%，主要系工业电源、工业自动化和智能家电电控等业务板块营业收入均实现了不同幅度的持续增长所致；实现归母净利润0.81亿元，同比增长42.76%。　　智能家电电控业务稳步增长，工业电源板块盈利提升。2020年，公司智能家电电控产品实现营业收入17.55亿元，同比增长17.95%，其中，变频家电电控中高压电源产品线业务迅速上升，尤其是微波炉电源市场份额迅速扩大；变频空调控制器在国内外均取得较好增长；平板显示产品在保持原有市场领域稳健增长的同时，开始开拓日本办公自动化设备市场；智能卫浴2020年上半年整体进度放缓，一季度基本处于停滞状态，二季度后有明显恢复。公司工业电源产品实现营业收入7.00亿元，同比增长40.55%，实现毛利率31.73%，同比提升1.55个百分点；其中，医疗电源短期需求急剧上升，订单增长较大，并始终保持较高的毛利水平，但后续交货较为平缓；通信电源领域，与爱立信等客户合作项目如期交付；商业显示方面，LED显示产品未达预期增幅，但与去年相比基本保持稳定。　　工业自动化产品营收大增，客户需求变化影响新能源业务。2020年，公司工业自动化产品实现营业收入5.37亿元，同比增长36.51%，其中，公司近年新开展的油服设备业务尽管受到油价下跌的影响，但技术方案得到各大油田的高度认可和推广使用，短暂调整后进入了新的发展阶段。公司新能源汽车及轨道交通产品实现营业收入3.51亿元，同比下降69.95%，其中，由于核心客户的需求变化，新能源汽车在2020年较上期订单下滑严重，使得该板块整体营业收入产生大幅下降。但是，公司在该领域依然持续投入，稳健开展与其他客户的业务合作，在充电桩模块车载压缩机、热管理系统不断探索与突破；轨道交通方面，车辆空调控制器业务在2020也有所增长。　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司。我们维持公司盈利预测，预计21-22年归母净利润分别为5.60和7.25亿元，新增23年盈利预测，预计23年归母净利润为9.27亿元，对应21-23年EPS分别为1.12、1.44、1.85元/股，当前股价对应的PE分别为32倍、25倍、19倍。维持“增持”评级。　　风险提示：智能家电市场需求不及预期；新客户开拓不及预期。

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