平安证券--新凤鸣：疫情致业绩短期下滑行业景气度仍有较大边际回升空间|涤纶_新浪财经

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原标题：平安证券--新凤鸣：疫情致业绩短期下滑行业景气度仍有较大边际回升空间来源：金融界

受疫情影响公司业绩同比下滑，但公司运营稳健，景气度正在持续恢复：疫情导致的产品价格下跌是业绩下滑的主要原因，但公司运营稳健，报告期公司涤纶长丝产能稳步增长，两期 PTA 项目顺利投产，产业链一体化助力公司提升竞争优势；产销量同比上升，其中涤纶长丝产量同比增 18%，销量同比增 17%， PTA 受到新增产能的影响，产销量同比增幅接近 500%。

2020年 4季度以来行业景气度快速回升，目前涤纶长丝的价格比 2020年底的价格上涨 30%以上，随着原油价格的回升和国内外下游需求的恢复，预计还有较大的回升空间。公司长期的潜在成长动力充足：具体主要包括： 1）目前公司有 500万吨的民用长丝产能， 2021年还将新增 100万吨长丝产能，同时新增 60万吨的短纤产能。 2）公司规划将继续扩张 400万吨 PTA 产能，预计到 2025年公司 PTA 产能达到 1000万吨； 3）涤纶长丝和 PTA 行业的行业集中度越来越高，龙头企业的市占率有望继续提升，公司作为涤纶长丝产能行业前三的厂家，有望从中受益。

PTA 板块的持续扩张有望持续加强公司在聚酯产业链的一体化优势。盈利预测和投资建议：结合市场环境和公司经营计划，我们调整 2021- 2022年并新增 2023年的归母净利预测分别是 20亿元（原值 13亿元）、 26亿元（原值 15亿元）和 32亿元， EPS 分别为 1.46、 1.87和 2.29元， PE 分别为

12、 9和 7倍。公司是涤纶行业龙头，行业景气度恢复和产业链扩张有望带动公司业绩增长。维持公司“推荐”评级。风险提示： 1）服装纺织等下游行业景气度下滑 2）在建项目进度不及预期； 3）产品价格大幅下滑或原料价格大幅上涨； 4）行业竞争加剧。