2020年年报&21Q1季报点评：业绩强劲增长，红人经济龙头展现成长潜力

原标题：2020年年报&21Q1季报点评：业绩强劲增长，红人经济龙头展现成长潜力 来源：东吴证券

事件：2020年公司实现营收30.60亿元（yoy+54.78%），实现归母净利润2.95亿元（yoy+14.26%），同时拟向全体股东每10股派发现金红利0.164元。

21Q1公司实现营收8.51亿元（yoy+58.7%），归母净利润8288万元（yoy+48.4%），落入此前业绩预告区间。

点评：营收持续高增，诉讼纠纷致2020年净利润承压。20公司营收同比增长达54.8%，业绩增长主要受益于红人经济的快速发展，公司与知名平台和品牌的合作增加以及通过SaaS赋能对平台业务进行了优化升级。20年公司毛利率为23.39%（yoy-4.05pct），毛利率下降主要系开拓大客影响。三费方面，2020年公司费用管控良好，销售费用率4.49%（-1.04pct）；管理费用率2.81%（yoy-0.18pc）；研发费用率2.44%（yoy-0.25pct）。归母净利润增速较低主要系前实控人信披违规产生诉讼，公司计提预计负债，由于前控股股东承诺承担责任，公司预计案件不会产生重大影响，剔除影响后扣非归母净利润为3.73亿元（yoy+47.8%）。21Q1公司维持高速增长态势，营收同比增长58.73%，毛利率23.82%（yoy-1.98pct），三费率维持稳定。

WEIQ平台商家与红人生态保持健康均衡，成长空间广阔。20年公司红人营销平台业务保持高速增长，实现营收29.61亿元（yoy+52.61%），占营收比96.8%（yoy-1.3pct）。公司依托WEIQ平台连接广大广告主与超过百万的红人，2020年WEIQ平台订单达124.7万笔。商家端，20年平台活跃商家数量达8342个（yoy+31.7%），同时由于平台高效广告需求与供给匹配机制，品牌客户留存率达78%，当前重点网络零售平台商铺数约为2000万家，公司商家渗透率仍有较大成长空间。红人端，20年WEIQ平台红人数量稳步增长职业红人账户达29万（yoy+72.65%），入驻MCN机构达7491家；收入结构健康，腰部账户收入占比达57.4%；行业分布较均匀。整体看，WEIQ平台商家与红人生态保持健康均衡，2020年平均订单金额达2375万元（yoy+20%），未来随着WEIQ平台数据模型优化、商业能力提升以及平台商户数增长，平均订单金额与平台整体收入水平成长空间广阔。

创新业务发展加速，持续赋能红人，助力行业发展。20年公司创新业务实现营收9928万元（yoy+168%），收入占比3.2%（yoy+1.3pct），20年IMSOCIAL红人加速器深度赋能的红人厂牌超过10家，TOPKLOUT克劳锐发布榜单600余次，多项业务进展迅速，持续赋能红人，助力行业发展。

盈利预测与投资评级：公司拓展大客致毛利率小幅下滑，同时定增对EPS有所稀释，我们下调此前盈利预测，预计21-22年EPS为0.3（-0.04）元/0.43（-0.09）元，新增23年EPS0.60元，分别对应PE36/26/18X，公司作为红人经济龙头，有望充分受益行业增长，维持“买入”评级。

风险提示：应收账款回收风险，宏观经济不景气，行业竞争加剧。

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