东北证券--佳士科技：营收稳健增长 新品订单向好

原标题：东北证券--佳士科技：营收稳健增长 新品订单向好 来源：金融界

事件：公司近期相继发布 2020年年报和 2021年一季报，2020年实现营收 10.20亿元(yoy5.67%)，归母净利润 1.63亿元(yoy-21.73%)；2021Q1实现营业总收入 3.04亿元(yoy114.59%)，归母净利润 0.57亿元yoy97.44%)。对此点评如下：

公司经营稳健，收入保持稳定增长。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，2020年实现营收 10.20亿元(yoy5.67%)，2015-2020年营收CAGR 为 10.29%，经营情况稳健。2020年归母净利润尽管下降了1.73%，主要由于：

（1）汇兑损失增加；

（2）现金分红增加，同时理财利率下行导致利息收入减少；

（3）对外捐赠 500万元用于新冠疫情防控。剔除上述因素，经营利润总额仍为正增长。

在手现金充裕，经营性现金流好，安全边际高。截至 2021年一季报，公司在手现金高达 11.72亿元，交易性金融资产 7.48亿元，无长期借款和短期借款；2018-2020年第四季度单季经营现金流量净额/归母净利润分别为 108%/250%/407%，显示年末回款能力逐渐增强。

分红比例高，彰显投资价值。公司公告每 10股派发现金股利 5.00元，共计派发现金股利 2.39亿元，相较于其 2020年归母净利润 1.63亿元分红率达 146.62%，以年报日收盘价 7.15元计算，股息率达 6.99%，且公司曾发布《2019-2021年股东回报规划》，承诺在具备条件的情况下，每年以现金分红的比例不少于净利润的 100%，这体现了公司较高的配置价值。

重视研发投入，新品订单向好。公司 2020年研发投入约 0.59亿元，占营业收入比例为 5.79%。通过一系列新技术的应用，扩大产品的市场适用范围，使公司产品在通用焊割设备领域继续保持领先地位。公司于 4月 8日发布全新一代 JET20系列产品，焊接性能提升 30%以上，根据我们的草根调研，公司该项新品受到客户欢迎，订单情况向好。

业绩预测及估值：预计公司 2021-2023年归母净利润为 2.21亿、2.42亿、2.60亿。对应 PE 为 18倍、16倍、15倍，给予“买入”评级

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