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原标题:光大证券--金属行业高频数据周报:钢铁板块与沪深两市的PB比值较2017年的高点仍有46%的空间 来源:金融界
流动性:美联储总负债继续上涨。(1)美联储总负债是影响全球流动性的重要指标,本周值为7.67万亿美元,环比+0.26%,继续上涨,位于历史次高位;(2)(2)中美十年期国债收益率利差在本周五为154个BP,环比上周+6个BP,小幅反弹,但依旧处于21年较低水平。
基建地产链条:螺纹价、利润继续上涨。(1)本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别-1.66、+13.5、+2.2、+0.19个百分点,全钢胎产能利用率继续创同期新高,接近历史最高值;石油沥青开工率则创2019年以来的同期新高;(2)本周价格变动:螺纹+1.60%、水泥+0.64%、橡胶-2.22%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+0.98%,螺纹钢价再创2008年9月以来的新高至5090元/吨,长流程螺纹钢利润本周为835元/吨,环比+50元/吨。
工业品链条:铜铝价格小幅上涨,价格处于过去99年高位。(1)主要大宗商品价格表现:冷轧钢、铜、铝,铜铝价格小幅回暖,价格仍处高位,冷轧钢板毛利1008元/吨,环比上周+112元/吨,自2月反弹后继续上涨,接近历史最高值;(3)本周氧化镨钕价格为574500万元/吨,环比-1.37%。
出口链条:中国出口集装箱运价指数继续下滑。(1)中国进出口集装箱运价指数:CCFI综合指数(中国出口集装箱运价指数)自2020年4月份以来持续上行,本周为1,858.01点,环比-0.74%,自上周反弹后,本周继续下滑,但仍处于历史极高水平。
比价关系:螺纹与铁矿价格比值继续上涨。(1)上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达450元/吨,环比+130元/吨,结束下滑趋势,出现拐点向上;(2)新螺纹和铁矿的价格比值本周为4.49,延续上涨(10年最低为3.52);(3)高低品铁矿石的溢价幅度本周五仍仅为24.57%;(4)伦敦现货金银价格比值回落至69倍。(5)焦炭和焦煤的价格比值为1.63,与上周持平(2月高点为2.32)。
估值分位:周期板块涨幅前三名是航运(+7.93%),普钢(+6.69%)、工业金属(+4.97%),沪深300指数下跌1.48%。目前钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2012年以来)分别是32.23%、27.99%。钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51,2012年以来的最高值为0.75(2017年8月达到),若要达到2017年的最高值,二者差值还有46%空间。
投资建议。碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给,改善供求关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股面临共振的投资机会。二季度钢铁行业的投资主线是热轧和中厚板,建议关注标的:华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
风险提示。根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。
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