原标题:公司信息更新报告:Q4业绩如期反转,碳中和带动风电用聚醚胺需求 来源:开源证券
2020年归母净利润同比增长32%,Q4业绩如期反转,维持“买入”评级
公司2020年实现营收5.38亿元,同比+6.55%,归母净利润5177.82万元,同比+32.06%;2020Q4单季度营收1.91亿元,同比+58.71%,环比+57.69%,归母净利润2184.72万元,同比+158.61%,环比+355.29%,Q4业绩如期反转。结合公司年报,我们略微下调2021、2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为0.83(-0.07)、1.04(-0.09)、1.30亿元,对应EPS为0.95(-0.07)、1.19(-0.10)、1.47元/股,当前股价对应PE为30.6、24.4、19.6倍,我们看好公司作为国内聚醚胺龙头,长期受益于碳中和背景下风电叶片材料的需求增长,维持“买入”评级。
聚醚胺供不应求,Q4均价环比高涨60%,将长期受益风电发展
2020年公司综合毛利率24.50%,较2019年提升6.08个百分点,其中脂肪胺毛利率21.31%,较2019年提升8.39个百分点,主要系脂肪胺供不应求,产品售价提高;光学材料毛利率32.89%,较2019年提升5.37个百分点,主要系莰烯等原材料价格下滑。2020Q4公司脂肪胺产品量价齐升,销售均价2.94万元/吨,环比提升59.66%,销量4975.26吨,环比增长6.94%,我们看好碳达峰、碳中和背景下风电用聚醚胺的长期成长空间。光学材料受疫情影响,销量有所下降,2020年光学材料销售收入同比减少23.6%,公司光学材料汽车表面涂层,也将受益于新能源汽车的发展。另外,由于股份支付费用较大,应付薪酬及环保费用增加,2020年公司管理费用较2019年增加1441.58万元。
新产品开发顺利,实现环烯烃单体产业化,计划寻找新生产基地
2020年,经公司研发部门与生产部门紧密配合,经过无数次严苛试验,已实现光学级环烯烃单体的产业化,为下一步突破环烯烃聚合物(COC/COP)打下坚实的基础。2021年公司将根据研发进度情况推进千吨级COC/COP建设工作,以及市场调研、前期客户筛选工作。另外,公司还将推进环烯烃酯在汽车表面涂层的应用拓展,加快聚醚胺小品种的新领域推广,并计划在省内寻找新的生产基地。
风险提示:原材料价格波动,海外疫情影响需求,COC/COP开发不及预期等。
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