东吴证券--医药生物行业：医药核心资产其估值已进入底部区域|资产_新浪财经

原标题：东吴证券--医药生物行业：医药核心资产其估值已进入底部区域来源：金融界

本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-3.70%、-6.74%，随着美国10年国债利率上行，通胀上行、流动性收紧预期只是时间问题，医药板块尤其是机构重仓股跌幅更为明显。三种应对策略：其一长线资金底部重配产业景气度高、业绩好核心资产。2021年重点推荐十支核心资产个股：恒瑞医药、信达生物、智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、爱美客、爱尔眼科、益丰药房、康泰生物；其二关注Q1业绩大概率较好、全年业绩高增长、估值相对便宜的个股，重点推荐司太立、九洲药业、信邦制药、九强生物等；其三关注新技术，随着诺辉健康的上市，肿瘤早筛已经进入资本市场视野。

估值接近历史水平，子行业分化较大。春节后医药板块出现明显调整，截止2021年3月5日，医药生物市盈率（TTM整体法，剔除负值）为43倍，距离2021年2月10日出现的阶段性高点51倍已经大幅回落，接近2010年后医药生物市盈率历史均值38倍。从估值溢价率角度看，医药生物相对于全部A股的溢价率为123%，已经低于历史均值139%。

医美企业收购事件频现，医美赛道持续高景气：据艾瑞咨询数据，2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元，预计2023年市场规模达3115亿元，FrostSullivan数据显示，2019年中国大陆医美渗透率约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6，提升空间极大。随着医美行业的快速发展，上游厂商也迎来诸多发展机遇。一方面，国内典型的医美企业如爱美客、华熙生物、昊海生科等，通过自主研发，尤其在玻尿酸填充剂领域取得进展，替代部分海外产品市场、塑造自有品牌。另一方面，昊海生科、华东医药等公司也通常收购、参股、战略合作等方式，快速丰富医美产品线，加快拓展医美业务版图。建议关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。

恒瑞1 类新药SHR-1707获批临床，国内首款埃博霉素类1 类新药「优替德隆注射液」正式获批：恒瑞医药的SHR-1707 获批临床，用于阿尔兹海默病（AD）。此外，荣昌生物制药（烟台）自主研发的靶向BLyS 和APRIL 的原创性抗体融合蛋白药物--注射用泰它西普的上市申请正式获CDE批准。由成都华昊中天药业有限公司研发的国内首款埃博霉素1类新药--优替德隆注射液正式获NMPA批准。石药集团恩必普药业有限公司4 类仿制药乙磺酸尼达尼布软胶囊获批上市，成为尼达尼布的首款国产。

具体配置思路。1)创新药及产业链领域：恒瑞医药、药明康德、泰格医药等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药、君实生物等；3）原料药领域：普洛药业、华海药业、司太立、九洲药业等；4）疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5）生长激素领域：长春高新、安科生物等；6）医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7）药店领域：大参林、老百姓、益丰药房等；8）医美领域：爱美客、华熙生物等；9）医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。