平安证券--地产行业点评：销售整体靓丽前十追赶者表现更佳|百强房企_新浪财经

原标题：平安证券--地产行业点评：销售整体靓丽前十追赶者表现更佳来源：金融界

事项：克而瑞公布2021年2月百强房企销售数据。

平安观点:低基数下销售保持高增，短期或将延续。百强房企2月单月销售面积5648万平、销售额8670亿元，同比增长109.5%、166.3%，较2019年同期增长43.3%、66.0%；1-2月销售面积、销售额累计同比增长78.7%、105.3%，较2019年同期增长40.9%、56.6%。跟踪的25家主流房企1-2月销售额同比增长88.1%，较2019年同期增长48.7%。需求提前释放叠加热点城市调控效应显现，后续销售去化预计承压，但考虑2020H1低基数，短期成交同比仍有望维持较高水平。

各梯队呈现分化，前十追赶者领跑。2月单月TOP11-20房企销售额同比增长344.1%，增速居首，且较2019年同期增长136.2%；TOP21-30、TOP51-100、TOP31-50、TOP1-10分别同比增长341.6%、294.9%、238.9%、62.9%，较2019年同期增长109.1%、87.7%、64.8%、26.9%。从具体房企来看，1-2月碧桂园实现销售额1218亿元，同比增长59.2%，绝对规模领跑房企。重点监测的25家房企中，中国金茂、招商蛇口、旭辉集团、金地集团、中梁控股、龙光集团单月增速均超过400%，分别达708%、581%、479%、478%、448%、416%。

单月销售均价回升，但低均价房企销售增速靠后。将百强房企按2021年2月销售均价划分为1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下，各梯队1月销售额同比分别增长200.8%、263.6%、74.1%。从销售均价来看，2月百强房企整体均价环比升5.7%至15349元/平米；其中均价1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下房企整体销售均价环比增速分别为30.8%、3.3%、-4.4%，或意味低能级的三四线楼市以价换量力度较大。考虑疫情防控带来的返乡人数减少叠加人员流动限制，三四线楼市短期或持续弱于一二线。

投资建议：尽管有低基数影响，但2月百强销售相比2019年亦保持较高增速，后续受需求释放、热点城市调控影响，销售去化或将逐步承压，但考虑2020H1基数较低，短期成交同比仍有望维持较高水平。目前地产板块估值低至近五年9%分位、机构持仓处历史新低（2020年末1.77%、低配0.99pct）、主流房企对应2019年分红股息率大多超过4%，大盘波动加大背景下板块配置价值凸显；同时集中供地新政的出台，利于缓解地价上涨压力，改善行业拿地隐含毛利率情况，亦利于龙头规模房企扩大优势。个股推荐：1）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科a、保利地产、金地集团等；2）销售及业绩相对较佳的弹性房企金科股份、中南建设、龙光集团、新城控股等。风险提示：1）三四线供应较大，叠加返乡新规鼓励就地过节、棚改退潮导致需求弱化，行业面临三四线楼市下行、部分项目烂尾风险；2）基于需求提前释放、热点城市加码调控，若后续需求释放低于预期，未来存在房企以价换量提升需求，带来房企大规模减值风险；3）若金融监管政策执行力度超出预期，将对规模发展产生负面影响，导致业绩不及预期风险。