先导智能(300450)与宁德时代深化合作，强强联合打造全球龙头|宁德时代_新浪财经

原标题：先导智能(300450)与宁德时代深化合作，强强联合打造全球龙头来源：长江证券

事件描述

先导智能公告与宁德时代签署了具有法律约束力的战略合作协议补充协议、向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复和向特定对象发行股票募集说明书(修订稿)。

事件评论

合作将为公司带来较大订单增量并提升盈利能力。据公司测算，此次合作在未来三年内预计将为公司增加订单规模247.44亿元，同时双方联合采购，将为公司带来有效的降本。总的来看，将增加毛利90.18亿元，增加净利润38.79亿元。并且将为公司提前锁定宁德时代未来的订单，且稳定性较强，并提升在宁德时代的份额。

强化公司设备竞争力。公司可参与宁德时代电池设计验证测试阶段，并且宁德时代将就电池技术方向提供指引，协助公司验证设备。合作将提高先导智能对电池技术的理解，加快设备研发进度。此外，还将有助于公司进一步提升前段设备性能，完善整线能力，前段设备进入宁德时代的示范效应，也将提升在其他电池厂的份额。

助力公司新业务和海外拓展。宁德时代将加大对公司的物流线的采购，协助公司开拓汽车产业链相关客户，并在海外市场为公司提供全球商务协同支持，此外向先导智能开放设备运维服务试点。以上合作将助力公司的物流线和汽车Pack线业务拓展和海外市场的开拓，而设备运维服务将为公司带来持续且稳定的收入。

不影响公司与其他客户的合作。我们认为，公司历史商业信用记录良好，对客户机密严格保护，与宁德时代的战略合作不影响公司与其他客户的合作。并且，合作将扩大公司的技术优势，其他电池厂将更愿意采购公司的设备。

泰坦2020年订单大幅回升。公司对泰坦管理层调整完毕，此次融资也将为泰坦建设厂房和研发中心，缓解产能压力提高研发能力。2020年以来泰坦订单迅速回升，2020年新签订单同增187%，截至2020年12月31日在手订单逾16亿元(不含税)，预计大部分将在2021年确认收入，且毛利率将得到修复。预计2020年末计提大额商誉减值的风险较低。

此次战略合作，将进一步助力公司的平台化和国际化步伐，并降低公司海外拓展的风险，我们预计公司2020-2022年净利润分别为9.1、16.2、25.2亿元，对应PE分别为84、47、30倍，继续给予“买入”评级。