原标题:稳健上涨 有望继续冲击十五年高点 来源:隆众资讯
导语:春节过后,环氧丙烷再度连涨,虽然涨势相对温和(截至目前9连涨,涨幅1700-2000元/吨),但是高起点、健康良好的基本面助力,仍有再度重回冲击高点实力,相关产品持续大涨以及后续新产能进展是目前主要顾虑因素。
良性运转,环丙稳居历史高点
2021年春节过后环氧丙烷市场整体温和向上,假期尚未结束即开始升温上涨(2月15日午后首涨100元/吨),但是对比大部分上下游及相关产品属于稳扎稳打的代表,目前山东新价涨至18200-18500元/吨,虽尚未突破元旦附近的19100-19300元/吨高点,但仍处于上升阶段,并且作为延续行情,2020年四季度至今均是中国环氧丙烷行业的高光时段。
图1 2006-2021年中国环氧丙烷山东价格走势
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2006年至今,中国环氧丙烷均价在11930元/吨,并且从走势图上可以看到,进入十三五周期之后,整体运行区间再度下移,均价拉低至11000元/吨水平。而形成鲜明对比的是2020年下半段以来中国环氧丙烷在大环境利好、供需基本面良好等共振下奠定无社会库存的硬背景,实现长时段高位运行,截至目前12000元/吨上方持续运行已达204天。
环丙强势行情中,全球环丙供需关系相对良好+2020年中国充分享受出口红利是绝对基础,市场在良性传导阶段中,翘尾行情再遇外围不可抗力,快速反弹、稳步向上顺理成章。
2020年环丙翘尾收官,奠定2021年一季度强势基调
图2 2020年中国环氧丙烷行情盘点
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2020年环氧丙烷完美逆转,年中的社会库存得以消化、三四季度的出口红利仍然在持续影响市场,中国环氧丙烷市场继续处在环丙+下游+终端无社会库存状态。
全球环丙高集中度、高开工
图3 2016-2020年全球环氧丙烷产能、产量统计
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截至2020年全球环氧丙烷产能在1147万吨附近,而2016-2020年全球环氧丙烷保持85%-92%高开工(2020年疫情、检修导致外围开工降低,其余时段保持在90%以上),陶氏化学、利安德、住友、壳牌分列产能前四位,行业CRE4接近60%。
美国极端天气点燃上行火焰
环丙巨头陶氏化学、利安德巴塞尔在2月16/17日分别公布美国装置遭遇不可抗力,美国环丙总产能244万吨,占比全球五分之一以上,而受影响的环丙产能亦在百万吨以上,虽然截至目前,下游产品聚醚、丙二醇等出口增量订单暂听闻不多,但是作为供需平衡的品种,基本面得以进一步加强。
下游产品先于环丙上涨,提供空间
表 春节前后环丙及下游产品价格变化
单位:元/吨
表格支持左右滑动
产品 | 2月10日(节前) | 2月24日(节后) | 涨幅 |
---|---|---|---|
环氧丙烷 | 16400-16500 | 18200-18500 | +1800/+2000 |
软泡聚醚 | 16600-17000 | 19000-19300 | +2400/2300 |
丙二醇 | 12400-12700 | 15500-16000 | +3100/+3300 |
碳酸二甲酯 | 6400-6700 | 8000-8500 | +1600/+1800 |
PM | 17000-17500 | 17500-18100 | +500附近 |
PMA | 14000-14500 | 14200-14500 | +200附近 |
TCPP | 18000-19000 | 18500-19500 | +500附近 |
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聚醚-环丙仍有近千元/吨价差,丙二醇/碳酸二甲酯先后发力利润回升至2000元/吨以上,阻燃剂排单情况下利润亦保持在2000元/吨上方,醇醚(PM)同样有2000元/吨以上利润。环丙涨幅传导目前仍未出现明显阻力,就实际销售情况来看,中下游采购同样减量不多。
未进入累库阶段,底气仍在
环丙工厂:无库存,合约交付为主,部分现货计划控量;
聚醚工厂:新单减弱,少量成品库存但普遍有订单交付,原料库存低位,现货市场补货情况仍存;
丙二醇工厂:德普停车检修,榆林尚未正常恢复(原料采购不足),石大兖矿负荷提升(外采量不足);
阻燃剂工厂:3月份订单多数已接,利润锁定,停车装置暂预期难恢复;
表活等:节后订单交付中;
偏高供应量、新增产能将进入
环丙国产高供应量(除长岭检修,其余均稳,国内开工保持在95%附近)、进口货源销售顺畅(沙特检修中2月份船货已销售完成、沙陶亦进入检修)、3月进口减少(预估进口量3万吨附近,低于2019-2020年均值4万吨/月),所以我们仍然坚持一季度整个中国环丙供应增量较2020年四季度2万吨附近。
春节之后富强新材料、中化泉州投产试产进展提上日程,就目前来看,尚未有明确消息,分别有3月初、3月中下投放市场预期,对于新产能我们不做假设,但我们认为3月份不会出现放量情况。
等待拐点信号
绝对主力下游聚醚在19000-20000元/吨区间明显放缓,厂商出货意愿全部增加,联产产品TDI、MDI大涨对于终端的接受传导以及心态层面形成抑制,所以聚醚继续突破的动力不足,角色转换环丙成为上升拉动力。
而环丙已经四度冲上18000元/吨高点位,虽然基本面暂时没有太大风险,但是几波的高点对心态钳制是存在的,并且全聚氨酯行业的大涨行情中业者的心态愈发敏感,风险点或在3月中出现,但基于整个基本面的良好基础,环丙仍然有高位震荡的条件。
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