浙商证券--物流行业专题报告：春节错期带来1月单量高增关注节后行业格局博弈|圆通_新浪财经

原标题：浙商证券--物流行业专题报告：春节错期带来1月单量高增关注节后行业格局博弈来源：金融界

驱动：消费线上化大势所趋实体网购需求催化。三大网购平台月活用户维持同比增长，2021年 1月淘宝、京东、拼多多 MAU 同比分别+11.97%、+19.17%、+67.92%。以 2020年限额以上社零结构及累计实体网购渗透率测算，我们认为远期实体网购渗透率仍有约21pts 空间。

行业：单量大增同比适用性较低，单价走势有待观察单量：受春节错期及上年同期疫情防控影响，2021年 1月单月行业快递单量84.94亿件，同比增长 124.66%；快递服务品牌集中度指数 CR8为 80.4%，环比降低 1.8pts，同比降低 4.4pts，新入局者短期仍有一定扰动。

单价：本年年货节旺季价格战边际缓和与上年同期疫情提价效应中和之下，2021年 1月单月行业票单价 10.21元，同比下降 3.02元，环比提升 0.20元。

其中义乌（金华）规上快递业务票单价 3.18元，同比-0.60元，环比+0.32元。

收入：行业仍处以价换量阶段，因此收入增速不及单量增速，2021年 1月单月行业快递收入 867.6亿元，同比增长 73.35%。

A 股标的：韵达单量市占率 16%，顺丰单月快递收入再创新高单量：韵达继续领跑 A 股通达系，顺丰市占率重回 10%以上。从份额看，韵达（13.86亿件，份额 16.32%）>圆通（12.68亿件，份额 14.93%）>顺丰（9.03亿件，份额 10.63%）>申通（8.43亿件，份额 9.92%）；从同比变动看，韵达单量（+118.96%）>圆通（+116.75%）>申通（+110.22%）>顺丰（+59.54%）。

单价：同比下行，环比分化。从价格看，顺丰（17.26元）>申通（2.51元）>圆通（2.38元）>韵达（2.23元）；从同比变动看，顺丰（-12.23%）>圆通（-19.25%）>韵达（-22.03%）>申通（-23.94%）；从环比变动看，申通（+7.73%）>圆通（+7.69%）>顺丰（+1.89%）>韵达（-0.89%）。我们认为，同比更多看格局，环比更多看动态，从较能代表边际动态变化的环比变动看，龙头快递票单价持平微增，主要系旺季价格战季节性趋缓及年货寄递票重提升的影响，旺季后行业竞争格局变化仍有待观察。

收入：顺丰单月快递收入创上市以来新高。顺丰快递收入同比+39.80%至 155.88亿元，创上市以来新高；圆通同比+74.87%至 30.13亿元；韵达同比+70.68%至30.91亿元；申通同比+59.64%至 21.15亿元。