原标题：拉芳家化，说三个巨大的利空信号，不要因为价格低，PE低而投资 来源：欧成的价投之心
拉芳家化 算是我国日化行业的老品牌了。自从2017年上市以来股价是连创新低，而到目前为止拉芳家化的股价和市盈率都远远低于行业平均值和中位数。
具体来看拉芳家化市盈率为30倍，同行业的 珀莱雅 市盈率为100倍， 上海家化 市盈率为80倍；拉芳家化股价为每股14元，同行业珀莱雅股价为每股190元，上海家化每股股价为40元。
那么无论是从市盈率角度，还是从股价角度，拉芳家化简直是太优秀了。尤其是如此低的股价和如此低的市盈率水平简直被散户爱死了。
但是这里我要说三个关于拉芳家化的利空信号，希望投资者朋友不要因为拉芳家化的股价低和市盈率低而去投资他。
利空一：并不信守承诺的管理层
从拉芳家化的招股说明书和近三年企业的年报数据来看，我认为拉芳家化的管理层不值得投资者信赖。
拉芳家化2017年公开向公众投资者发行股票募集资金，发行普通股0.4亿股，每股价格为18.39元，扣除各种发行费用之后，拉芳家化的净募集额为7.6亿元。
企业募集的这7.6亿元主要是用于建设研发中心项目，日化产品二期项目，营销网络建设，汕头生产基地建设。然而三年的时间过去了，企业募集的7.6亿元的资金只有在营销网络建设方面投资了1.7亿元，其他三个项目均是零投资。
对于前三个项目为什么没有开始建设，企业年报中的描述是各种环境的变化，各种外界因素导致。其实从投资人的角度来看，就是管理层提前没有做好投资方案而已。
那么企业募集来的资金在没有投资项目之外干什么呢？全部用来购买银行保本理财产品。而这些银行保本理财产品的收益率在3.5%左右不等。
企业上市的本源是为扩大经营而募集资金，很明显拉芳家化背离的企业上市的本源，在我看来这是一个非常大的利空消息。
利空二：不合理的资产结构
拉芳家化的资产结构和上海家化的资产结构几乎是一模一样，金融资产占企业总资产的比重都超过了60%以上。也许这样的资产结构是日化行业独有的，但是对于一家经营性质的公司来说，我认为是不合理的资产结构。其实原因很简单，作为一家非金融性质的工商企业，资产结构应该是经营性资产占比最大的。当然，支撑我认为拉芳家化和上海家化资产结构不合理的另一个原因是作为同行业的珀莱雅的资产结构非常的好，经营资产占比最大。
所以，拉芳家化和上海家化的资产结构确实值得投资人去怀疑，这样的公司即使失去我也不会冒着损失本金的风险去投资他。
利空三：不合理的投资活动现金流
企业不合理的资产结构导致了拉芳家化有着不合理的投资活动现金流，这一点也和上海家化类似。
从企业的投资活动现金流表中我们可以非常清楚地看到，拉芳家化的投资活动主要是理财类的投资活动，而非经营类的投资活动，这样的投资活动完全背离了企业是工商企业的战略。
分析结论
对于拉芳家化我的基本分析结论是直接拉黑，永远不去投资他。我认为投资拉芳家化要比投资上海家化的结果会更糟糕。
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