收购万东医疗进军医疗器械板块，多元化之路再下一城|医疗器械_新浪财经

原标题：收购万东医疗进军医疗器械板块，多元化之路再下一城来源：申万宏源刘正

美的收购万东医疗进军医疗器械。根据万东医疗公告，美的集团受让万东医疗控股股东江苏鱼跃和实控人吴光明24.09%、及股东俞熔5%股份，转让价14.6元/股，相较于停牌前收盘价溢价42%，对应估值对价79亿元，参考万东医疗2021年市场一致盈利预期2.8亿，对应投资PE估值28倍，考虑控股权溢价以及万东医疗属于国产替代、“去GPS化”医学影像稀缺标的，估值比较合理。交易完成后，美的集团持有万东医疗29.09%股权，成为万东医疗控股股东，进军医疗器械领域。美的集团继收购KUKA布局工业机器人领域，控股合康新能加码变频器及伺服电机布局工业互联网，旗下暖通与楼宇事业部收购菱王电梯进军电梯领域，提供智慧楼宇整体解决方案之后的又一跨领域并购。

万东医疗是我国医用X射线机行业龙头企业，主营业务涵盖了医用X射线机、磁共振成像系统、计算机断层成像系统三大医学影像产品系列等医学影像设备制造与销售以及医学影像诊断服务，是国内医用X射线机产品种类最为齐全的企业，全产品线布局前景广阔。其中，DR（数字化X射线摄影）为公司第一支柱产品线，销售占比50%以上，连续10年国内市场占有率第一，近年来每年装机台数均接近1800台，远高于包括进口厂商在内的其它DR厂商，加速DR进口替代进程。MRI（磁共振成像）为公司第二支柱产品线，销售占比30%以上，销售额及销售台数均排在国产品牌前二。除了医学影像设备生产制造以外，公司控股子公司北京万里云，依托阿里健康、万东医疗、鱼跃集团和美年大健康的平台优势，提供远程医学影像服务，有效提高医院诊疗能力及偏远地区医疗水平。目前北京万里云拥有线上医院4600余家，继续保持同行业第一，与阿里健康、达摩院等合作的影像AI日均调阅量近2万例。受到国内新冠疫情影响，带动万东医疗移动DR设备快速放量，2020年前三季度公司实现营收7.4亿，同比增长16%，实现净利润1.5亿，同比增长63%。

上调盈利预测，维持买入评级。参考国际巨头GE、Philip、Siemens发展历程中均转型涉足医疗器械领域，美的集团收购万东医疗、进军医疗器械领域的产业布局思路着有向国际巨头对标之意，前期收购菱王电梯亦有参考三菱电梯发展历史，我们预计万东医疗将并入美的旗下数字化创新业务板块，进一步壮大美的集团旗下待培育资产规模，为美的集团多元化发展铺路。考虑到2020年Q4出口订单加速，小米集团股票增值增厚公司业绩，我们上调公司2020-2022年盈利预测为260/300/345亿（前值为251/285/329亿元），同比增长8%/15%/15%，对应PE26倍、23倍和20倍，维持“买入”评级。