国防军工：春季行情有望持续 建议超配核心赛道优质企业

原标题：国防军工：春季行情有望持续 建议超配核心赛道优质企业 来源：投资快报

10余项军队条例法规新年起开始施行，国防和军队现代化建设持续深入。《军队装备条例》、《军队计量条例》、《军队后勤条例》、《现役军官管理暂行条例》及相关配套法规等10余项军队条例法规自2021年1月1日起开始施行，标志着国防和军队改革正由解决体制结构问题向解决政策机制问题过渡，进一步理顺制约军队质量效能提升的政策性问题。随着国防和军队改革的深入，适应于联合作战体系、以练兵备战为导向的战斗力建设将得到加强，有望加速新型武器装备的升级换代，促进信息化智能化武器装备的发展，有利于国防科技工业高质发展，相关产业链核心企业有望持续受益。

订单加速+业绩高增+风险偏好提升，看好板块春节行情的持续性。(1)十四五期间部分新型武器装备列装进程加快，产业链上游配套企业新签订单加速增长，2020Q4高德红外军品订单密集落地，全年重大合同金额超过20亿元，此外红相股份、海格通信、威海广泰、亚光科技等企业披露的军品合同金额均显著增加，验证了行业景气度的快速提升。(2)2021年是十四五开局之年，由武器装备列装加速牵引出的需求，有望率先反映在上游元器件、原材料等环节核心配套企业的财务数据中，一季报业绩有望催化板块投资机会。(3)流动性持续充裕的背景下，市场风险偏好有望提升，市场对军工板块高景气的关注度将进一步提高。

聚焦行业高景气主航道，建议超配核心赛道优质企业。十四五期间新型武器装备有望集中进入规模量产，我们预计航天武器、航空装备、国防信息化领域的复合增速将超过20%，带动产业链各环节的业绩快速释放，其中：(1)上游原材料、元器件最早受益于行业景气提升，且相对于分系统配套、主机厂盈利能力更强，从而表现出更高的业绩弹性;(2)下游主机厂最先感受行业景气度变化，是壁垒最高、稀缺性最强的核心军工资产，是产业链中成长确定性最高的环节。我们看好一季度军工板块行情的持续性，建议在航天武器、航空装备等高景气赛道中，重点配置竞争优势突出、成长性好、业绩确定性强的核心标的。

投资主线：在行业订单加速、一季报业绩有望高增长以及市场风险偏好提升背景下，我们看好军工板块一季度的投资机会，建议从成长性和确定性两个角度超配优质标的：(1)成长性：军用元器件和军用新材料行业中，各细分领域至少具备“新型装备放量”、“产品渗透率提升”、“国产替代”中的两重逻辑，表现出较强的成长性，建议重点关注军用电容器、复合材料方向，推荐火炬电子、光威复材、鸿远电子，关注中航高科、宏达电子、菲利华。(2)确定性：下游主机厂是产业链中壁垒最高、稀缺性最强的核心资产，建议优选核心产品进入集中服役阶段的行业龙头，推荐中航沈飞，关注洪都航空;基于军工行业景气度持续提高、核心军工企业业绩增长确定性强的认识，我们维持行业“增持”评级。

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