银行业周报：首份业绩快报大超预期 政策引导银行提质增效

原标题：银行业周报：首份业绩快报大超预期 政策引导银行提质增效 来源：兴证金融

【兴证金融 傅慧芳】银行业周报（210104-210110）：首份业绩快报大超预期，政策引导银行提质增效

傅慧芳，陈绍兴 兴证金融 Today

投资要点

本周银行板块上涨 0.97%，跑输沪深 300 指数 4.48 个百分点，表现居前的主要为宁波银行(6.40%)、招商银行(6.03%)、平安银行(2.64%)等基本面优异的标的。

本周财政部发布《商业银行绩效评价办法》（财金〔2020〕124号），总体而言，《办法》旨在推动商业银行更加有效响应国家宏观政策、服务实体经济、服务微观经济，引导商业银行高质量发展，增强活力，提高运营效率。

本周上海银行发布业绩快报，4Q20 单季度净利润同比+48.1%，带动2020年全年利润实现2.9%的正增长，全年业绩大超预期。上市银行第一份业绩快报初步印证“银行3 季度基本面拐点确立”这一结论，利于修复此前市场对银行业绩的悲观预期。对于银行基本面，继续维持前期观点，预计4季度持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。

目前银行板块估值0.72xPB。1月银行信贷投放呈现积极的态势，助力年初经济修复及行业全年营收的稳定增长。上市银行首份业绩快报呈现4季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期。静待1月更多业绩预告及全年经营数据兑现。银行板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。

行业基本面稳健、估值低位带来相对安全边际，维持行业推荐评级。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。

要闻回顾：央行行长易纲：2021年货币政策"稳"字当头，宏观杠杆率可基本稳定；央行等六部门发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》；银保监会发布《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》；财政部：发布财金〔2020〕124号文《商业银行绩效评价办法》；邮储银行非公开发行A股募集资金总额不超过人民币300亿元；上海银行发布2020 年度业绩快报。

市场表现：本周A股表现居前的为宁波银行(6.40%)、招商银行(6.03%)、平安银行(2.64%)，郑州银行(-13.90%)、厦门银行(-12.65%)、成都银行(-11.81%)表现居后。

资金价格：本周人民币兑美元汇率下降至6.47，央行公开市场操作净回笼4,650亿元，10年期国债收益率上行至 3.15%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至 4.02%。城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。

理财产品：上周理财产品发行总量901款，到期总数 1,026 款，净发行-125款。相较于前一周，1周、1个月和 2个月理财产品预期收益率上升，2 周、3个月、4个月、6 个月、9 个月和1年理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是 2.26%/2.58%/2.72%，本周发行同业存单230款，融资 1,877亿元，存量同业存单15,377 款，共计111,116 亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化

报告正文

一、投资要点

本周银行板块上涨0.97%，跑输沪深300指数4.48个百分点，表现居前的主要为宁波银行(6.40%)、招商银行(6.03%)、平安银行(2.64%)等基本面优异的标的。

本周上海银行发布业绩快报，4Q20单季度净利润同比+48.1%，带动2020年全年利润增速从3季度累计-8%提升至+2.9%，全年业绩大超预期。具体来看，4季度业绩亮点主要有：1）营收明显改善：4Q20单季度营收yoy+10.8%（9M20yoy-0.9%），营收增长边际大幅改善，预计主要是资产端新发放贷款利率企稳回升/同业负债成本节约进一步兑现所致；2）支出反哺利润，不良稳定：当期减值费用+减值支出大幅减少15.2%，同时不良率持平于3Q20的1.22%，拨备覆盖率环比小幅下行7pcts至321%，资产质量总体保持稳定。上市银行第一份业绩快报初步印证“银行3季度基本面拐点确立”这一结论，利于修复此前市场对银行业绩的悲观预期。对于银行基本面，继续维持前期观点，预计4季度业绩持续改善，21年规模驱动小幅减弱，但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。

本周财政部发布《商业银行绩效评价办法》（财金〔2020〕124号），总体而言，《办法》旨在推动商业银行更加有效响应国家宏观政策、服务实体经济、服务微观经济，引导商业银行高质量发展，增强活力，提高运营效率。相对财金〔2016〕35号，考核方面由盈利能力（25%）、经营增长（20%）、资产质量（25%）、偿付能力（30%）等四维度升级至服务国家发展目标和实体经济（25%）、发展质量(25%)、风险防控（25%）、经营效益（25%）等五维度。

新增服务国家发展目标和实体经济维度：涵盖绿色信贷、战略性新兴产业贷款、普惠小微贷款两增、普惠小微贷款两控等4个具体指标，权重合计25%。结合近期出台的房地产集中度监管，指向政策层面更注重引导银行控制地产信贷投放，适应当前经济发展阶段的需要，加大对实体经济薄弱环节、战略新兴产业、普惠小微企业等领域支持。

新增发展质量维度：涵盖经济增加值、人工成本利润率、人均净利润、人均上缴利税等4个具体指标，权重合计25%。相对财金〔2016〕35号的经营增长状况（利润增长率、经济利润率），《办法》更加注重商业银行利润实现的质量而非数量，引导商业银行提升经营效率、实现高质量发展。

风险防控维度：不良权重依旧为10%，但内涵由不良率丰富至不良率与不良贷款增速（还原核销耗用拨备）；拨备权重维度5%但考核指标由拨备覆盖率升级至拨备覆盖水平（实际计提损失准备/应计提损失准备×100%）。《办法》更加注重商业银行实际风险防控情况，同时引导银行将拨备覆盖率控制在监管底线的100%-200%水平，防止过高计提拨备、引导合理释放利润。

经营效益维度：新增分红指标（权重7%），分红率在30%则可得满分。《办法》意图引导银行合理释放利润、保持适当分红、提升银行分红税收贡献度。

目前银行板块估值0.72xPB。进入1月，银行信贷投放呈现积极的态势，助力年初经济修复及行业全年营收的稳定增长。上市银行首份业绩快报呈现4季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期。静待1月更多业绩预告及全年经营数据兑现。银行板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。重点提示关注成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行2021年的业绩弹性，绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言，监管环境及宏观经济步入改善通道，同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。

行业基本面稳健、估值低位带来相对安全边际，维持行业推荐评级。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。

二、行业及公司动态

行业动态

央行行长易纲：2021年货币政策"稳"字当头，宏观杠杆率可基本稳定

1月8日，央行行长易纲日前就2021年金融领域热点问题，接受了新华社记者采访。易纲就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。其中，针对市场担忧的疫情阶段性政策退出可能引发的市场波动，易纲强调，中国没有采取零利率甚至负利率，也没有实施量化宽松政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，一直以来也没有“大水漫灌”。易纲也就深化利率汇率市场化发表看法。他透露，2021年央行将进一步疏通LPR向贷款利率的传导渠道，通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用，优化金融资源配置。

央行等六部门：发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》

1月4日，央行会同发展改革委、商务部、国资委、银保监会、外汇局联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》，自2021年2月4日起实施。《通知》指出，支持贸易新业态跨境人民币结算。境内银行在满足交易信息采集、真实性审核的条件下，可按相关规定凭交易电子信息为跨境电子商务等贸易新业态相关市场主体提供经常项目下跨境人民币结算服务。支持境内银行与合法转接清算机构、非银行支付机构在依法合规的前提下合作为跨境电子商务、市场采购贸易方式、外贸综合服务等贸易新业态相关市场主体提供跨境人民币收付服务。

银保监会：发布《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》

1月5日，为认真贯彻党中央、国务院关于坚决打赢防范化解金融风险攻坚战相关工作精神,支持村镇银行补充资本和深化改革，有效处置化解风险，银保监会发布了《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》。一是《通知》在保持前期政策延续性的基础上，完善和拓宽了村镇银行改革重组和风险处置政策措施，进一步加大风险处置力度。二是《通知》要求在不削弱县域金融服务的基础上，按照市场化、法治化原则，合理引导各类金融机构和非金融企业积极参与村镇银行改革重组，进一步拓展资本补充渠道。三是《通知》通过强化顶层制度设计，制定合理的监管激励政策和监管约束措施，进一步压实主发起行的风险处置牵头责任。

财政部：发布财金〔2020〕124号文《商业银行绩效评价办法》

1月4日财政部印发《商业银行绩效评价办法》。《办法》指出，商业银行绩效评价维度从盈利能力、经营增长、资产质量、偿付能力四类指标，调整为服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益四类，每类权重均为25%，兼顾了考核重点和平衡关系。办法适用于国有独资及国有控股商业银行、国有独资及国有控股金融企业实质性管理的商业银行。

公司动态

三、一周市场回顾

本周银行板块上涨0.97%，跑输沪深300指数4.48个百分点。银行板块PE/PB估值分别为7.3倍和0.72倍。

本周A股表现居前的为宁波银行(6.40%)、招商银行(6.03%)、平安银行(2.64%)，郑州银行(-13.90%)、厦门银行(-12.65%)、成都银行(-11.81%)表现居后。年初至今表现最好的为宁波银行(6.40%)、招商银行(6.03%)，郑州银行(-13.90%)、厦门银行(-12.65%)表现居后。

H股中招商银行(9.08%)、浙商银行(3.69%)、中国光大银行(3.39%)表现居前，广州农商银行(-10.00%)、甘肃银行(-6.58%)、江西银行(-5.60%)表现居后。14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、中信银行溢价率较高，招商银行溢价率较低。

四、一周资金价格

人民币兑美元汇率上升至6.47，本周上调679BP，离岸人民币升水由上周的1,387BP下行至1,206BP。本周央行公开市场操作净回笼4,650亿元，其中逆回购投放550亿，逆回购到期5,200亿， 无MLF到期。

银行间拆借利率走低，银行间一天、一周、二周拆借利率分别-29bps、-47bps、-123bps至1.05%/2.08%/1.86%。10年期国债收益率上行0BP至3.15%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行7BP至4.02%。城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。

五、理财市场回顾

上周理财产品发行总量901款，到期总数1,026款，净发行-125款。相较于前一周，1周、1个月和2个月理财产品预期收益率上升，2周、3个月、4个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率下跌。相较于前一周，大型商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所上升，城市商业银行和农村商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所下降，股份制商业银行三个月期限理财产品收益率与上周持平。

在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为1.1%、1.1%、97.8%。

六、同业存单市场回顾

本周1月/3月/6月同业存单利率分别-66bps、-59bps、-50bps至2.26%/2.58%/2.72%。本周发行同业存单230款，融资1,877亿元，发行规模较上周上升。截至2021年01月08日，存量同业存单15,377款，共计111,116亿元。

与前一周相比，一月第一周， 9个月、1年期同业存单发行占比上升，1个月、3个月、6个月期同业存单发行占比下降。发行同业存单的商业银行中，国有商行、股份行、农商行发行占比上升，城商行发行占比下降。其中，股份行同业存单发行占比最高，为55.0%；其次是城商行，为19.2%；国有商行发行占比最低，为8.6%。

七、风险提示

银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化

兴业证券经济与金融研究院金融研究团队

勤勉敬业，求真务实

如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！

分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《首份业绩快报大超预期，政策引导银行提质增效——银行业周报（2021.01.04-2021.01.10）》

对外发布时间：2021年1月10日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

傅慧芳 S0190513080006

陈绍兴 S0190517070003

研究助理：李英

（1）使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

（2）投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

（3）免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。

本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

扫二维码 领开户福利！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP