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原标题:国盛证券--化工行业周报:制冷剂、粘胶继续上涨 建议加大顺周期资产配置力度 来源:金融界
经济复苏预期下看好化工行业景气向上,建议加大顺周期资产配置力度: 我们认为 我们认为基于三年多化工景气低迷下的供需改善,以及海外疫情恢复下的经济回升, 明年二三季度化工品会继续出现景气度逐步提升的趋势,站在未来 2-3年角度,我 们坚定看好化工的景气向上。 1)坚定看好具备全球竞争力的化工核心资产: 自 2019年以来,化工板块的估值体 系方法较此前发生了较大改变。过去化工周期股着重于景气趋势下的投资,波段操 作(右侧投资),主要变量往往是价格波动。而近两年来市场更加看重基于公司竞 争力的常态盈利下的估值,主要变量变为公司竞争力的变化(或者常态盈利的变化)。
2019年至今化工龙头公司已经出现了部分的估值提升,但相较其他周期行业龙头 20倍以上的常态估值还有距离,龙头公司业绩稳定性提高后,我们认为未来还具备一 定估值提升空间。我们认为化工行业核心资产的建立符合产业规律,产业链横向纵 向一体化、规模效应、市场(客户)相关多元化是竞争力迁徙的主要路径,而化工 作为少数的树形产业链结构,未来部分分支上的企业通过树枝-树根-树枝的方式将持 续的进行横向扩张,从而最后形成少数的一些综合性化工巨头企业,并能具备全球 顶尖的竞争力。因此我们坚定看好具备显著阿尔法,核心竞争趋势增强的化工核心 资产,有望实现强恒强: 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、 玲珑轮胎、龙蟒佰利、新和成、金禾实业、华峰氨纶,其次建议关注东方盛虹、卫 星石化、金能科技。
2)坚定贝塔类公司看好明年景气向上的方向: 周期弹性标的重点关注在全球复苏背 景下需求侧的弹性以及国内供给变化,核心关注点包括:海外地产、制造业订单转 移趋势和货币环境下大宗品的金融属性,我们 2021年相对看好的品种及标的包括: 钛白粉(龙蟒佰利、安宁股份)、粘胶(三友化工)、涤纶长丝(桐昆股份)、炭 黑(金能科技、黑猫股份)。
3) 成长股看好天花板高,成长确定性强且不可逆的优质公司: 注册制背景下,成长 股的投资体系也在发生变化,过往投资成长股主要依靠 PEG,看未来 3-5年的业绩 增速和当下估值的匹配性,业绩好不好是核心,而当下更加注重行业赛道和企业竞 争力分析,重点聚焦公司的竞争优势和天花板,能不能长大成为核心。
建议重点关 注: 1)国六产业链:艾可蓝、奥福环保、万润股份、国瓷材料、龙蟠科技、凯龙高 科; 2)无糖化趋势:金禾实业; 3)精细化工:利安隆、皇马科技、共创草坪、中 旗股份; 4)农化:新洋丰、国光股份。 5)可降解塑料:瑞丰高材、金丹科技、金 发科技; 6)植物胶囊、人造肉:山东赫达; 7)新材料进口替代:东材科技、松井 股份、昊华科技、回天新材。 三、 石化行业观点: 民营大炼化进入业绩兑现期,在建项目保证未来 2-3年持续成 长。 2021年我们判断随着疫苗逐步推广,全球经济活动有望逐步恢复,带动 2021年国际油价中枢上移。 推荐标的: 1)油价低位利好民营大炼化(恒力石化、荣盛石 化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新风鸣); 2) C2C3龙头(卫星石化、东华 能源等); 3)煤制烯烃龙头(宝丰能源) 。
风险提示: 宏观经济增速低于预期;产品价格大幅波动;国际油价大跌; 疫情反复 等。
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