复产预期+产品涨价，湖南海利四季报值得期待

原标题：复产预期+产品涨价，湖南海利四季报值得期待 来源：中投投资咨询网

随着环保收紧及农业供给侧改革持续深化,农药行业的竞争格局持续优化。随着小企业的退出,龙头企业通过扩产来抢占市场份额,如湖南海利(600731)新项目建设有序推进、贵溪化工新厂近期有望复产,利尔化学(002258)也有多个项目即将投产,新产能释放将为上市公司带来业绩增量。

农药合成污染大、对环保要求高。2018 年以来,我国环保监管力度进一步提升,环保税、排污许可证制度等长效机制建立,进一步提高了农药行业进入门槛,推动供给端的收紧,行业落后产能逐渐被淘汰。今年2月,农业农村部办公厅印发了《2020年农药管理工作要点》,在农药生产布局、产能规模、产品结构和政策措施等方面作出顶层设计,其中指出在农药生产方面,严把农药生产许可延续关,未在规定期限内提交申请或者不符合农药生产企业条件要求的,不予生产许可延续。鼓励企业兼并重组,退出一批竞争力弱的小农药企业。

而随着小企业的退出,龙头企业通过扩产来抢占市场份额,目前头部企业投产的产能正在逐步释放,如利尔化学、湖南海利等在近几年均有多个投扩产计划,这为上市公司盈利的长期增长奠定了基础。

利尔化学是国内最大规模的草铵膦原药生产企业,公司的产能还在不断扩张中,2017-2019年,利尔化学的除草剂产量分别为2.66万吨、2.84万吨、3.35万吨,今年甲基二氯化磷项目并线之后,公司草铵膦成本有望大幅降低,提高草铵膦原药的竞争力。今年草铵膦全年景气上行,产品价格从年初的11万元/吨上涨至11月末的16.75万元/吨,涨幅达52%。随着草铵膦价格大幅增长,而且公司在建项目正逐步投产,产能将大幅增长,今年草铵膦或将为公司贡献较大业绩。 12月1日,利尔化学发布公告称,预计2020年将实现净利润5.6亿~6.22亿元,同比增长80%~100%。其中,第四季度预计实现净利润1.43亿~2.05亿元,同比增长85.7%~166.2%。

湖南海利(600731)是全球氨基甲酸酯类杀虫剂中的龙头,今年1月,湖南海利披露公告称,其控股子公司海利贵溪化工农药有限公司的安全生产许可证于2019年12月31日到期,安全生产许可证延期暂未获得政府批准,根据公司发展及战略规划需要,公司拟以海利贵溪为项目实施主体,总投资48432万元建设海利贵溪新区生产装置建设项目,拟采用母公司湖南海利自主开发的成熟工艺,在贵溪市硫磷化工基地建设3500 吨/年邻仲丁基苯酚,1500 吨/年邻异丙基苯酚,3000 吨/年丁硫克百威,1000 吨/年 4-TBC 生产装置及配套公用工程和设施。预计项目达产后可实现年均营业收入 47050 万元,年均利润总额 8187 万元,年均净利润 6140 万元,项目建设期为12-18个月。湖南海利贵溪化工新厂近期有望复产。

西南证券研报分析显示,湖南海利常德基地和贵溪新区项目将于2020-2021年有新产能释放带来业绩增量,另外,公司计划将海利贵溪原有包括甲萘威、灭多威、甲基硫菌灵、仲丁威和异丙威在内的主要产品线逐步转移至海利宁夏进行生产,宁夏基地在未来也将是公司下一步项目建设的主战区。

据湖南海利今年半年报披露,宁夏新基地进展符合预期。宁夏基地目前正在进行技术方案的优化论证和方案设计的评审,同时和地方政府就三评、用地等事宜进行沟通。随着新项目陆续投产,公司未来仍有望保持稳定增长。

供给的收紧也推涨农药价格。2020 年上半年,湖南海利三大主要农药产品的售价均同比有所增长,第三季度产品价格上涨更是超预期,带来公司业绩超预期。继今年中报交出净利润494%的高增长报表之后,湖南海利最新披露的三季报显示,今年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.045亿元,同比增长162.63%。今年第四季度,该公司主营化工产品价格依然保持强劲上涨势头,四季度业绩值得期待。

天风证券认为,湖南海利是全球氨基甲酸酯类杀虫剂中的龙头,供给收缩,核心产品量价齐升,业绩弹性大,未来新项目陆续投产,公司将进入一轮快速增长期,未来业绩有望加速增长。

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