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原标题:东吴证券--电气自动化设备行业海外工控行业观察:Q3整体边际改善、中国市场一枝独秀 来源:金融界
自动化订单同比-5.4%、全球工控行业Q3边际改善明显,机器人订单同比-3.7%、环比+14.3pct 降幅大幅收窄,中国地区订单火爆。我们统计了全球5家工控龙头的订单情况,1)自动化订单合计60.60亿美元,增速同比-5.4%,环比+3.3pct 降幅收窄,其中发那科自动化业务增速转正;2)工业机器人订单合计29.69亿美元,同比-3.7%,降幅环比+14.3pct大幅收窄,疫情引爆全球机器换人需求;3)中国区域订单50.84亿美元,同比+13.9%,增速环比+13.8pct,中国高歌猛进,20Q3订单的高速增长印证国内工控行业仍处在周期向上的轨道。
工控龙头逐渐复苏,降幅环比收窄。从收入口径观察,我们统计了9家工控龙头的收入情况,20Q3合计收入454.3亿美元,同比-17.7%,降幅收窄8.6pct。Q3多数工控龙头增速边际改善,发那科、施耐德营收增速同比转正,分别为21.4%/2.2%,库卡同比降幅-12.4%,环比大幅改善21.2pct,ABB、艾默生、罗克韦尔等营收降幅环比也有所收窄。
分下游看,半导体行业维持高景气,汽车触底回升、需求边际复苏但仍有压力,油气需求目前仍低迷。中国区订单普遍高增,印证中国市场强劲复苏。1)半导体需求旺盛,西门子、发那科、欧姆龙等主流厂商均观察到半导体行业投资延续高景气,其中中国地区做出了主要业绩贡献;2)汽车行业边际回暖,前期积压订单开始执行,但部分厂商观察到汽车相关需求仍有压力;3)油气行业经Q1大幅下跌以来仍承压,美国尤为严重,其中罗克韦尔订单下降近35%;4)中国区域的订单普遍高增,发那科、库卡中国区订单超过翻番,印证中国工控自动化强劲复苏,并处于周期向上的态势。
投资建议:国内工控行业Q3起全面复苏,先进制造行业电子半导体、锂电、光伏、物流等行业高增,带动行业需求景气向上,传统行业需求全面好转;同时内外资技术差距逐步收敛的背景下,海外疫情催化进口替代进一步加速,内资厂商份额迅速提升。Q3内资工控企业汇川、雷赛、信捷等收入、订单均超50%大幅增长,Q4至目前延续Q3的高增速,趋势向好。推荐:、、、、。
风险提示:宏观经济下行、竞争加剧。
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