中银证券--家用电器行业周报：10月空调出口表现亮眼 龙头份额提升

原标题：中银证券--家用电器行业周报：10月空调出口表现亮眼 龙头份额提升 来源：金融界

白色家电：奥维云网 46周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降 23.21%、增长 40.40%、增长 31.76%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比下降 44.96%、下降 4.89%、增长 3.48%，空冰洗线上增速下滑明显，线下同比略有好转。

厨房电器：奥维云网 46周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长38.28%，线上渠道零售额同比下滑 2.97%。集成灶线下零售额同比增长110.27%，线上零售额同比增长 1.89%。油烟机、集成灶线下均呈现较高增速水平。

小家电：奥维云网 46周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长 77.72%、下滑 28.04%、下滑 25.40%、下滑 44.26%、下滑 26.27%、增长 47.43%；线上渠道零售额分别同比下滑 11.93%、下滑 17.28%、下滑 6.83%、下滑 24.84%、下滑 7.79%、下滑 10.37%。

投资建议从短期看，我们认为家电行业投资应该把握海外需求高景气、竣工回归、线上渠道快速增长逻辑，中长期把握可选家电消费支出增长带来的红利。1）海外复制国内需求曲线，外销订单需求明显增长。产业在线 公 布 10月空调产销数据，总销量 / 内 销 / 外销分别同比增长12.4%/4.5%/27.5% ， 10月 格 力 / 美 的 / 海 尔 总 销 量 分 别 同 比 增 长7.2%/33.9%/22.6%，份额分别下降 1.75pct/增加 5.28pct/增加 0.63pct，CR3份额提升 4.16pct，外销表现超预期，龙头份额增长，市场集中度进一步提升.；2）竣工逻辑有望再度回归，带动家电行业需求回补；同时白电、厨电板块低基数效应优势明显，行业景气度回升趋势较为确立；

3）线上渠道维持较快发展趋势有望延续。《2020年中国家电行业第三季度报告》指出，2020年三季度全国家电线上渠道销售规模为 689亿元，线上家电销售占比达到 41.5%，较去年同期增长 5.8个百分点；家电各品牌商在疫情期间迅速完善电商营销体系，有望维持线上渠道的高速增长。4）经济从疫情影响中逐步恢复后，消费力的回升，主要体现在必选家电消费完成后，长周期内对多元化家电的购置需求上升。

建议关注估值分位较低或经营环比改善的标的：、、、、、、、。

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