广发证券--农林牧渔行业：“先打后补”政策推进口蹄疫、高致病禽流感苗市场有望扩容

原标题：广发证券--农林牧渔行业：“先打后补”政策推进口蹄疫、高致病禽流感苗市场有望扩容 来源：金融界

11月18日农业农村部发布关于进一步落实和完善动物疫病强制免疫补助政策实施机制通知，目标定于：

（1）2020―2021年，在河北、吉林、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖南、云南、宁夏等10个省份的规模养殖场户开展深入推进"先打后补"改革试点，其他省份根据本地实际自行确定试点范围和对象；

（2）2022年，全国所有省份的规模养殖场户实现"先打后补"，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户；

（3）2025年，逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。目前我国农业部强制免疫畜禽疫苗品种为口蹄疫疫苗、高致病禽流感（H5+H7）疫苗。由于目前政采苗价格较低，预计未来全面取消政府招标，口蹄疫和高致病禽流感（H5+H7）疫苗市场规模有望扩大。

口蹄疫：口蹄疫：2025年政采年政采完全退出，市场规模有望扩容至退出，市场规模有望扩容至50亿元以上。亿元以上。

根据2017年（非洲猪瘟前）中国兽药信息网批签发数据，估算我国口蹄疫疫苗市场规模约42亿元，其中政府招采收入约20亿元，市场化疫苗收入约22亿元。按照一般免疫程序，母猪年免疫量4头份，商品猪年免疫量2头份。假设我国能繁母猪存栏量3500万头，商品猪出栏量6亿头，测算全国口蹄疫疫苗需求量约13.4亿头份，目前口蹄疫市场苗均价约5-6元/头份，假设未来5年均价约4元/头份，随着口蹄疫疫苗政府招采取消，估算口蹄疫疫苗市场规模有望扩大至53-54亿元。

高致病禽流感（高致病禽流感（H5+H7）：）：政府采购为目前主要销售渠道，取消政采后预计市场规模有望扩大至预计市场规模有望扩大至51亿元亿元。我国高致病禽流感（H5+H7）疫苗主要销售模式为政府招采，估算每年收入规模稳定在20亿元；2019年招采苗提价后，预计市场规模扩大至约25亿元。收入结构上看，根据中国兽药信息网批签发数据，估算2019年前5大厂家青岛易邦、华南生物、乾元浩、辽宁益康、广东永顺高致病禽流感销售收入分别为8/3/3/2/2亿元，市占率约72%。按照常规免疫程序，高致病禽流感疫苗年免疫量为0.8-1.5m/羽。假设我国平均每年肉禽出栏量125亿羽（白羽鸡出栏量45亿羽、黄羽鸡出栏量40亿羽，水禽出栏量40亿羽），测算全国高致病禽流感疫苗需求量约128亿毫升。假设未来5年高致病禽流感市场苗市场均价约0.4元/毫升，随着高致病禽流感疫苗政府招采取消，估算高致病禽流感疫苗市场规模有望扩大至51亿元。

投资建议：“先打后补”政策推广，强免疫苗未来将全面取消政府招标，招采苗退出将推动口蹄疫和高致病禽流感（H5+H7）疫苗市场规模扩大。建议关注具备口蹄疫疫苗和高致病禽流感疫苗生产资质企业、、、、。

风险提示：政策推进不达预期、疫病风险、行业竞争加剧风险、草根调研样本数据偏差等。

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