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原标题：负债1300亿，被“勒令”破产重整，1900亿帝国“坍塌”！ 来源：金融观察家
不得不说，太突然了，作为国内有数的知名大企业，还是国企，今天竟然突然宣布要破产重整。
华晨集团破产重整
腾讯消息，内部人士透漏，华晨将于今天宣布破产。要知道截止今年，华晨的总资产依然超过1900亿，而今年还被称为汽车元年。在汽车行业迎来第二春之际，这么一家巨头竟然破产。
有意思的是消息出了没多久，华晨集团副总裁齐凯向新京报记者回复说：“没有的事，一切正常”。现在再来看下午新华社消息，不得不说这是一种讽刺。事情到了这种地步，还死鸭子嘴硬。
下午2点30分，新华网发布消息：华晨集团正式破产。
华晨官网信息公示，华晨集团隶属于辽宁省国资委重点国有企业，历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。1959年，更名后的沈阳汽车制造厂试制成功五台“巨龙”牌载货汽车，由此揭开共和国长子生产制造汽车的新篇章。
股权结构看，辽宁省国资委持股80%，辽宁省社保基金理事会持股20%。
（图片来源：华晨集团官网）
大股东据辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。
并且表示从2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
从这一点看，华晨的问题冰冻三尺非一日之寒。可能不仅仅是10亿债权的问题。问题或许比我们想的要严重的多，以至于地方政府也放弃了继续拯救。拯救的代价太大不得不放弃了。
而这一切的导火索，都要从“10月下旬华晨集团发行的10亿元私募债到期仅支付了利息，本金未能兑付”说起。11月13日，甚至有一位债权人依法向法院提起华晨集团破产重整申请。
但谁也没想到，这家总资产1900亿，拥有华晨宝马这个金母鸡的大集团、大国企会突然就破产重整。
确实出乎意料。
账上500亿还不起10亿
华晨最先违约的债券“17华汽05”发行于17年10月23日，发行规模10亿，票面利率5.3%，期限3年，应于20年10月23日到期兑付。结果自然没兑付。
最初谁也没有怀疑这家企业的还债能力。财报中，2020年上半年，华晨实现营收846亿，净利润63亿。截至6月，华晨总资产1933亿，净资产约604亿。货币资金达513.76亿。
总资产1900亿，500亿的账面资金，最后因为10亿债权破产重整。如果不是官方通报，谁能相信这么一家还在盈利的企业就这么破产了？以后，我们投资公司，这些财报我们还能信吗？
都说A股投机盛行，价值投资才是正途，但是散户的主要信息来源财报的可信度越来越低，谁去搞价值投资？有时候都觉得A股搞价值投资才是真韭菜，搞投机跟着资金走反而才是正途。
wind数据显示，除17华汽05之外，华晨集团尚存13只债券尚未兑付，主要票面利率在5.4%至6.5%之间，涉及金额162亿元。
数据来源：Wind，图片来源：全景
净利润为正，2020年上半年盈利63亿，但是企业却不得不破产重整。原因到底在哪里？这个原因，我想大家都想知道吧。
我的一些猜测，可能是自身的财务杠杆加的太高，还有是现金流出现问题；基本盘恶化，优质资产被劣质资产拖累造成。
还有一点就是国企通病，转型困难。华晨员工数万，涉及家庭几十万成员。它的规模每扩张一次，就是一张几十年的嘴，一个个编制岗位。越扩张包袱就越大，就越难以甩掉。作为汽车界的巨头，电动汽车才刚刚起步，今年11月，其第一辆电动汽车才出大连港。我想这也是主要原因之一。
华晨集团在辽宁、四川和重庆建有6家整车生产企业，2家发动机生产企业和多家零部件生产企业。旗下拥有4家上市公司：Brilliance Chi华晨中国）、申华控股、金杯汽车和新晨动力。
今天，申华控股、金杯汽车尾盘在被新华社宣布破产重整后直线涨停。港股华晨中国、新晨动力尾盘大涨。不得不说市场挺敏感。
大笔资金冲入，目的都是奔着国企破产一定会被重组。破产对公司是利空，但对资本市场却能解释成利好。但是我不建议大家追这种“利好”，今年形势特殊，像这种国企出现问题的往年都是特例，追一下重整也就算了，但是今年却有点普遍现象的意思。
河南千亿级别的永煤债违约，这棵“大萝卜”不断带出新的责任方。
18日，银行间市场交易商协会（下称“协会”）于11月18日宣布，海通证券因涉嫌协助违规发债被调查。19日晚间，监管再度出手，这一次是银行被调查，分别是兴业银行、光大银行和中原银行，以及中诚信、希格玛会计师事务所。这可能还不是结束。
这一波接着这一波的，整个市场说不定什么时候你就踩雷了啊。永煤出问题的时候，谁能想到会影响到海通证券，兴业银行、光大银行和中原银行等这些资产？自家股票跌得莫名其妙。
信用债券WT，可能引发金融风暴？
这波债市信用风波，短期看没有结束。从目前情况看，央行的策略依然是常态化货币政策，并且从市场体现看偏紧。
这种情况下，以前的债务螺旋体系可能无以为继。过度加杠杆的企业，资金链断裂的可能就被放大，这样即使企业依然盈利也可能破产。说到这里，大家可能有些疑惑，盈利还会破产？
这个问题要是深究的话，估计1万字也说不完，我们就简单说说。
债务危机，与其说“黑天鹅”，不如说是“灰犀牛”。
它是可预见、大概率且影响巨大的潜在危机。如房地产贷款、消费信贷及地方债务，这些也一直是被官方和学术界警示的“灰犀牛”。
当处于货币扩张期的时候，企业为了快速发展，会用本身的优质资产抵押，比如自身资产有1亿，那么就可能用这笔资金找银行配比1亿元，投入新项目。如此循环往复，业务规模越来越大，杠杆率也不断攀升，这样即使公司盈利，一旦货币政策缩紧，高高在上的财务杠杆，也会被资金流给压垮掉。
一家企业的债务危机一旦击穿社会的金融信用基石，引发资产价格整体暴跌，那么一家原本资产负债表健康的企业也可能陷入债务螺旋而倒闭，最终引发金融危机。这个时候就体现了核心资本充足率的重要性。现在想想上半年国家要求银行资本充足率提高，确实是有先见之明吧，每一个举动背后都有深意。
目前看我们国家不存在这种债务螺旋危机，当前一些潜在风险还是有的。在货币政策不变下，部分经济主体不可避免会承压（也就是去杠杆）。
央行最新一期LPR无任何变动，后面整个社会资金面依然会承压运行。这样，被宽松期潮水掩盖的资金流问题当潮水落下，会是什么情况？（关于货币政策变局，推荐看下这篇文章：货币政策大变局）
答案很明显，我不说大家也猜的到。这种操作长期看是好事可以提前排除社会潜在风险，但短期对金融市场而言，就是一个个潜在的风险。谁也不敢保证，自己不会突然被牵涉在内。
风险依然在，货币政策趋紧的大背景下，谁在裸泳，谁会被拍在沙滩上，或许我们能一家家亲眼见证。一如华晨，月初被爆债券违约，短短不到一个月的时间，就被宣布要重整。
哦对了，额外提一嘴，华晨宝马等这只金母鸡，后面控股权就不在华晨手里了，大部分股权会被宝马拿走实现控股，这次破产重整，也不包括华晨宝马等合资子公司。作为东北大型国企之一，破产后重整成功的概率还是非常大的。但是这背后透漏的信用债券问题值得我们深思警惕。
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