平安证券--房地产行业周报：业绩逐步修复成交整体平稳|房地产行业_新浪财经

原标题：平安证券--房地产行业周报：业绩逐步修复成交整体平稳来源：金融界

2本周观点：本周A股上市房企三季报披露完毕，随着疫后竣工结算推进，2020年前三季度上市房企整体营收同比增长6.3%，归母净利润同比下降13.8%，较上半年提升4.5个、5.5个百分点；三季度末业绩保障度（预收款项及合同负债/近一年营收）为137.8%，充足预收叠加年底赶工加速，全年业绩仍有保障。销售方面，百强房企10月单月销售面积、销售额同比增长13%、21.5%，较9月降15.4个、3.3个百分点，增速有所回落但仍处不错水平，年底供应放量下，主流房企销售仍有支撑。本周调控收紧政策出台频率降低，考虑前期频繁加码、当前地市楼市已有所降温，政策或逐步步入观察阶段。目前地产板块估值已跌至近五年8%分位，房企销售依旧较好，叠加政策趋向中性、年末估值切换，看好优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企、、龙光集团、等；2）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、、等。

政策环境监测：1）十九届五中全会公报：优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化；2）房地产贷款余额增速稳步回落。

市场运行监测：1）成交整体平稳，后续或稳中趋降。本周（10.25-10.31）新房成交6.6万套、二手房成交2.1万套，环比降0.2%、升3.1%；10月新房月日均成交同比升16.8%，较9月升1.8pct。需求释放叠加热点城市调控效应显现，去化或逐步承压，考虑四季度为传统销售旺季，供应放量有望为销售提供支撑，单周成交或稳中趋降。2）改善型需求占比下降。9月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比降0.6pct至78.4%。3）推盘节奏加快，后续有望延续。10.19-10.25重点城市新推房源12927套，环比升104.8%；去化率57.6%，环比降2.6pct。出于加快供货推盘抢收需求、加快周转考量，预计后续房企仍将加快推盘节奏。4）库存环比上升，中期面临上行压力。16城取证库存10065万平，环比升0.2%。取证推盘加快叠加去化率承压，中期库存面临上行压力。5）土地成交、溢价率下降，二线占比提高。上周百城土地供应建面932.4万平、成交建面970.9万平，环比降36.5%、降36.2%；成交溢价率7.6%，环比降6.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比0%、48.9%、51.1%，环比分别降17.2pct、升17.3pct、降0.1pct。9月百城土地成交面积、溢价率延续回落趋势，市场整体趋于稳定，后续考虑销售难度加大、行业金融监管趋严，土地市场预计以稳为主。

资本市场监测：1）地产债：本周房企境内发债71.2亿元、海外发债20.3亿美元，较上周分别减少34.8亿元、1亿美元；境内外发行利率处于1.625%-9.5%区间，可比发行利率较前次升降不一。2）信托：本周集合信托发行191亿元，较上周增加50.4亿元。3）地产股：

本周申万地产板块跌4.19%，跑输沪深300（-0.49%）；当前地产板块PE（TTM）8.89倍，估值处于近五年8%分位；沪深港股通北向资金净流入前三房企为金科股份、万科A、，南向资金净流入前三房企为、、。

风险提示：1）供货及交付节奏不及预期风险；2）房企大规模减值风险；3）板块毛利率下滑风险。