【中信建投通信】捷顺科技2020年三季报点评：业绩超预期，现金流改善，智慧停车业务发展良好|通信_新浪财经

原标题：【中信建投通信】捷顺科技2020年三季报点评：业绩超预期，现金流改善，智慧停车业务发展良好来源：建投通信研究

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂无法设置访问限制，若您非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示歉意，感谢您的理解与配合！根据合规要求，本公众号仅发布证券研究报告摘要，全文参见中信建投证券研究机构服务平台，详情请联系分析师或对口销售。

事件

公司发布2020年三季度报告，前三季度实现营收7.36亿元，同比增长9.91%，归母净利润0.63亿元，同比下滑10.50%，扣非净利润0.44亿元，同比下滑27.16%；单三季度实现营收3.37亿元，同比增长37.94%，归母净利润0.35亿元，同比增长89.05%，扣非净利润0.28亿元，同比增长78.72%。

简评

1、订单交付明显改善，利润增速超预期。

上半年受疫情影响，公司项目交付周期拉长，影响业绩，但订单增长良好。三季度，公司实现营收3.37亿元，同比增长37.94%，环比增长18.86%。第一、三季度是公司业务淡季，近两年三季度营收均低于二季度，而今年三季度营收环比增长明显，反映随着疫情影响消退，公司订单交付情况改善，收入确认逐步恢复正常。利润端，公司三季度实现归母净利润0.35亿元，同比增长89.05%，扣非净利润0.28亿元，同比增长78.72%，增速超预期。

2、毛利率、净利率提升，费用率下降。

2020年第三季度，公司毛利率42.05%，同比提升3.17pp，预计主要与捷停车、云托管、城市停车等新业务放量有关；净利率10.94%，同比提升2.82pp；期间费用率32.97%，同比下降2.03pp，其中销售费用率同比下降4.55pp，研发费用率同比下降2.15pp，管理费用率同比提升2.30pp，财务费用率同比提升2.37pp。

3、现金流向好，全年有望转正。

2020年前三季度，公司经营净现金流为-0.25亿元，较上年同期增加1.17亿元，其中单三季度经营净现金流0.77亿元，较上年同期增加0.74亿元。近两年公司现金流不佳，主要受分期付款模式和大客户战略影响。今年以来，市场竞争环境向好，同时公司缩小分期业务规模，云托管等新业务逐步放量，二、三季度现金流同比明显向好，全年有望实现转正。

4、捷停车用户数超预期，云托管稳步发展，城市停车订单饱满。

公司在稳定传统业务的基础上，重点拓展捷停车、云托管、城市停车等新业务。捷停车方面，截至10月8日，捷停车覆盖停车场数量超过1.4万个，今年以来净增3000个，累计线上注册用户数超过2500万，今年以来净增1300万，已提前达成全年目标。云托管方面，上半年公司新签约云托管项目达到数百个，涉及车道数量超过2000条，在2019年底1000条基础上实现明显增长。城市停车方面，上半年新中标项目金额1.55亿元，包括江苏昆山、陕西宝鸡、新疆乌鲁木齐、重庆江津、重庆璧山、湖北潜江、山西晋城、山东济宁、河南南阳等在内的10多个城市停车项目，近期与九寨沟县交投达成合作协议，将成立合资公司建设九寨智慧旅游交通项目。我们认为，随着疫情缓解，公司捷停车、云托管、城市停车业务将进一步加速，驱动业绩向好。

5、盈利预测及投资建议：公司系国内智慧停车行业龙头，已由传统的硬件提供商转型为智慧停车SaaS服务提供商，捷停车、云托管业务仍在加速兑现，城市停车业务订单饱满，未来营收贡献有望显著增长。我们预计公司2020、2021年归母净利润分别为1.6亿元、2.4亿元，对应PE43X、29X。

6、风险提示：疫情影响超预期，公司智慧停车运营服务业务发展不及预期，行业竞争加剧等。

报告信息

证券研究报告名称：《捷顺科技2020年三季报点评：业绩超预期，现金流改善，智慧停车业务发展良好》

对外发布时间：2020年10月31日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：阎贵成、武超则

执业证书编号：

S1440518040002/S1440513090003

敬请联系中信建投通信团队

2012~2019《新财富》最佳分析师

通信行业第一名团队

阎贵成

通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，4年通信行业证券研究工作经验。目前专注于5G、物联网、云计算、光通信等领域研究。系2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则

中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。《新财富》白金分析师，2013-2019年连续七年《新财富》通信行业最佳分析师第一名，2014-2019年《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师。

梁廷

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，6年华为网络解决方案销售经验，2019年加入中信建投通信团队，主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

乔磊

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，10年中兴通讯无线产品市场经验，2020年加入中信建投通信团队，主要研究5G、ICT等方向。

刘永旭

通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究卫星应用、专网通信、工业互联网等方向。

孟东晖

通信行业研究助理，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯克利分校访问学者，2019年加入中信建投通信团队，主要研究物联网、车联网等。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

曹添雨

通信行业研究助理，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队。

免责声明

本订阅号（微信号：建投通信研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部阎贵成通信研究团队运营的唯一订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。