社会服务&商业贸易行业周报：可选消费助力9月社零超预期 Q3板块经营业绩改善显着

原标题：社会服务&商业贸易行业周报：可选消费助力9月社零超预期 Q3板块经营业绩改善显着 来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

＃ summ本ar周y＃表 现：本周（10.19-10.25）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深300下跌1.68%、上涨0.46%。休闲服务下跌3.20%，商业贸易下跌1.07%，沪深300 指数下跌 1.53%，涨跌幅分别排名第19 位和第7 位。个股方面，社服周涨幅较大的个股为：锦江酒店（+14.76%）、米奥会展（+14.15%）、海航创新（+10.43%）。跌幅较大的个股为：众信旅游（-8.61%）、大东海A（-8.06%）、大东海B（-6.58%）。商贸零售周涨幅较大的个股为：北京城乡（+8.82%）、重庆百货（+8.07%）、首商股份（+6.50%）。本周跌幅较大的个股为：爱婴室（-8.93%）、家家悦（-8.93%）、王府井（-7.25%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：中免集团与爱茉莉太平洋集团达成战略合作，深耕海南旅游零售市场；阿里巴巴收购全球最大免税零售巨头Dufry 的6.1%股份；众信旅游与王府井免税达成战略合作；商务部：三季度海南免税购物大增2.3 倍，中国消费将掀起岁末年初新热潮。酒店：文旅部：暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店”业务；香港宣布10 月23 日起放宽地旅行团人数上限升至30 人；同程艺龙成立酒旅事业群，由COO 王强分管。餐饮：10 月20 日，美团餐饮商户线上经营体系在全国上线；《2020 中国餐饮业年度报告》发布，山东2019 年餐饮收入居全国首位。行业动态：京沪高铁将实行浮动票价：全程二等座票价最高调至598 元；财政部：2020 年1-9 月的文化旅游体育与传媒支出为2537 亿元，同比下降1.3%；10 月25 日起，南航成都往返北京航班全部转场到大兴；天猫双十一购物节开启第一波预售薇娅李佳琦直播间观看量均破亿；“双节”过后旅游价格大跳水，冰雪旅游将成为主力军；中国文旅上市招股书失效，知情人士称将重新提交。商贸：电商：菜鸟供应链宣布，双11 期间首次把部分预售商品提前送到社区，消费者只要支付尾款，将可以直接收货；10 月22 日，菜鸟宣布，为方便消费者批量免费保管，随时取到快递，今年“双11”期间全国站点将普遍延长营业时间；微信小商店新增“带货”功能，“内容+销售”链路逐渐形成；拼多多宣布全面升级“新品牌计划”，扶持目标加大、合作伙伴扩容、更大资源投入、合作模式创新；10 月21 日，天猫双十一正式开启预售，10 分钟内，淘宝直播引导的成交就超过去年全天，与去年同期相比，增长4 倍；“2020 京东11.11 全球热爱季”为期22 天，将为消费者带来超2 亿件5 折商品、超3 亿件新品。超市、百货：华润万家全业态参与京东到家1020 超市狂欢节，销售额是去年大促的2.5 倍，其中精品业态销售额是去年的3.7 倍，业绩保持着高速增长态势；重百超市2021 战略提升商品和服务；欧尚退出中国，阿里30 亿欧元收购旗下业务；利群深耕智慧物流和供应链体系，多业态综合发展提速；10 月19 日，国家统计局发布数据显示，9 月份，社会消费品零售总额35,295 亿元，同比增长3.3%（扣除价格因素实际增长2.4%），其中，除汽车以外的消费品零售额31428 亿元，增长2.4%；东百集团携手天猫上线同城购业务，加速零售数字化转型；银泰双11 全国八成门店上线定时达，进入1 小时新生活圈。社区团购：阿里、腾讯、京东、美团、拼多多等互联网巨头陆续布局社区团购，或试点上线社区团购平台、成立高级事业部门，或投资已有的头部玩家，在二三线城市展开竞争；滴滴进行人事调整，网约车、社区团购双重加码；社区团购再迎风口：百果园入局，正式推出社区团购小程序“熊猫大鲜”。美奢：国际美妆大牌双11 争推史上最低折扣；今年首次增长，欧莱雅前三季度卖了1588 亿；唯品会任命新首席财务官；华东医药加码医美产业布局，深化玻尿酸领域布局。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）曲江文旅（600706.SH）：2020 年第三季度报告，Q3 实现营收3.48 亿元/+2.62%，归母净利润7,660 万元/+104.24%。（2）西藏旅游（600749.SH）：2020 年第三季度报告，Q3 实现营收7,441 万元/-2.33%，归母净利润3,144 万元/+79.34%。（3）锦江酒店（600754.SH）：关于收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的公告。（4）米奥会展（300795.SZ）：2020 年第三季度报告，Q3 实现营收4,471 万元/-50.81%，归母净利润327 万元/-66.37%。商贸：（1）红旗连锁（002697.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文、关于转让四川吉百兴食品有限公司股权的公告。（2）爱婴室（603214.SH）：公司发布2020 年第三季度报告全文。（3）飞亚达（000026.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文。（4）小商品城（600415.SH）：发布2020年限制性股票激励计划（草案）摘要公告，发布2020 年第三季度报告。（5）南极电商（002127.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文。（6）合肥百货（000417.SZ）：公司发布2020 年第三季度报告全文。

双周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持0.13pct 至9.99%；4侣 倾 首旅酒店减持0.32pct 至5.43%；中青旅减持0.10pct 至1.50%；宋城演艺增持0.00pct 至2.17%；锦江酒店增持0.07pct 至3.42%。商贸：鄂武商A 增持0.16pct 至4.97%，王府井减持0.09pct 至2.80%，永辉超市增持0.09pct 至12.74%，红旗连锁减持0.04pct至14.71%，南极电商减持0.49pct 至6.43%，重庆百货增持0.75pct 至6.00%，家家悦减持0.45pct 至6.24%。

未来两周上市公司大事提醒：社服：10-26：张家界三季报预计披露日期。10-27：全聚德三季报预计披露日期。10-28：长白山、风语筑、中山金马、中国中免三季报预计披露日期。10-29：宋城演艺、桂林旅游、三特索道、华天酒店、荣泰健康、广州酒家、大东海A 三季报预计披露日期；美团点评-W 证券简称变更。10-30：峨眉山A、黄山旅游、首旅酒店、腾邦国际、大连圣亚、岭南控股三季报预计披露日期。10-31：中青旅、金陵饭店、锦江酒店、新智认知、天目湖、众信旅游、云南旅游凯撒旅业三季报预计披露日期。商贸：10-26：爱婴室、南极电商、小商品城股东大会召开；金一文化限售股份上市流通。10-27：新华都三季报预计披露日期。10-28：老凤祥、华联综超等三季报预计披露日期；爱婴室业绩发布会。10-29：ST 人乐、金一文化等三季报预计披露日期。10-30：三江购物、东百集团等三季报预计披露日期。10-31：美凯龙、欧亚集团等三季报预计披露日期。

本周观点：社服：十一过后旅游行业整体进入淡季，海外疫情快速反弹，Q3 国内经济和社零数据好转显著，短期看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会；近期市场关注经济回暖低估值板块，建议重点关注酒店板块，海南免税新政实施以来日均含补购销售额突破1 亿，四季度海南旺季逐步到来，数据将持续提升，另外三亚三家免税店归属逐渐明朗，王府井也提出开店目标，免税行业将迎来新一轮供给增加，后续关注相应公司选址、运营团队、供应链等，酒店、周边游及疫情控制较好的长线目的地持续恢复，重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等；2）需求复苏改善：锦江酒店、广州酒家、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖；商贸：本周重庆百货披露了高管回购公告，9 名高管人均回购10 万元以上，在高管回购+业绩释放动力充足的情况下看好未来经营和股价的持续向上，推荐国改落地，股权激励与业绩释放逐规划渐清晰的重庆百货。推荐具备深厚商管运营能力，且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。地产竣工数据持续回升，叠加三、四季度为传统装修旺季，前期压抑的装修需求不断释放，建议关注之后数据可能持续向好的居然之家。前建议关注因单月数据较弱导致股价调整较多，但仍然具备较强扩张能力的必选龙头家家悦、永辉超市、红旗连锁、步步高。

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。

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