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原标题:中旗股份(300575)Q3业绩略低于预期,中长期增长无忧 来源:上海证券
事件
中旗股份 发布2020年三季报,公司2020年1-9月实现营业收入14.24亿元,同比增长18.29%;归属于母公司股东净利润1.51亿元,同比增长24.03%。其中,Q3季度实现营收4.18亿元,同比增长32.25%,归属于母公司股东净利润2692万元,同比增长15.27%,业绩增速略低于预期。
公司点评
开工率短期下滑叠加汇兑损失增加,Q3业绩低于预期
公司Q3季度业绩增速略低于预期,且毛利率及净利率仅为21.04%和6.37%,环比下降6.10和7.16个百分点,其主要原因为南京基地装置技改、检修、环保等导致开工率短期下滑;财务费用受汇率波动导致汇兑损失增加,同比增长145.22%。
淮北基地建设有序推进,
公司Q3季度存货1.97亿元,环比继续下降,存货/资产比值下降至8.13%,19年年报为12.48%。在建工程继续增加,Q3季度达到3.14亿元,淮北基地建设继续推进。淮北基地建成将拥有年产15500吨新型农药原药及相关产品项目,产品覆盖除草剂(氯氟吡氧乙酸异辛酯、丙炔氟草胺、苯嘧磺草胺、苯唑草酮、精噁唑甘草胺、异噁唑草酮、唑草酮等)、杀虫剂(虱螨脲、螺虫乙酯、噻虫胺等)及相关伴生产品(氯化钾、氯化钠、DMF等),产品均为国内外需求增速较高的中小型品种,公司技术研发为业内领先,部分产品核心专利已经申请,产线建成投产后容易迅速抢占市场,为公司成长性提供保障。
盈利预测与估值
基于Q3季度业绩不及预期,我们下调公司的盈利预测,预计公司在2020、2021、2022年将实现营业收入20.54、26.00和31.86亿元,同比增长30.93%、26.56%和22.56%,归属于母公司股东净利润为2.27、3.21和4.06亿元,同比增长51.80%、41.21%和26.34%,每股EPS为1.65、2.33和2.94元。对应PE为22.4、15.8和12.5倍。未来六个月内,维持“增持”评级。
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