太平洋--创世纪：高端装备业务持续大幅增长，核心客户不断突破【公司研究】

原标题：太平洋--创世纪：高端装备业务持续大幅增长，核心客户不断突破【公司研究】 来源：金融界

三季度业绩持续向好，高端智能装备保持高速增长。公司所从事的主要业务包括高端智能装备业务、智能制造服务业务及精密结构件

业务。根据公司董事会的业务战略布局，高端智能装备业务是现在及

未来公司大力发展的核心主业，智能制造服务业务是公司积极培育和发展的业务，精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。

公司前三季度归母净利润为 0.

14、1.26、0.35-0.55亿元，第三季度业绩环比下降，主要是由于公司结合现阶段开展精密结构件业务的特点，从谨慎的角度，对于现存的精密结构件相关存货和固定资产，进行了整体减值测试，计提了存货跌价准备和固定资产减值准备合计约 8,000万元。

第三季度，公司数控机床业务继续保持快速增长态势。得益于产品综合性能、 技术水平、性价比和本地化服务等多重优势，公司产品在 3C 领域及核心用户全面渗透，部分典型客户首次成为公司的重要合作客户，钻铣攻牙加工中心产品订单充足、产销两旺。同时，近年来公司持续布局通用机床市场，立式加工中心产品类通用机床延续上半年的增长势头，全年有望实现翻番。

市公司整体经营带来的不利影响，预计在 2020年底 实现整合工作基本收尾。2020年 1-9月公司精密结构件业务经营性净亏损约为 4,400万元，亏损幅度大幅收窄。

我们预计行业将会进入持续上行期。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《未来 2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》），制造业 2020Q2复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入衰退周期，2019年年底开始企稳回升（根据行业过去 10年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来 2-3年为制造业资本开支向上。

盈利性预测与估值。我们预计公司 20-22年归属于母公司股东净利润分别为 3.1、6.57、8.5亿，对应估值 41、20、15倍，给予买入评级。

风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。

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