旺需能量缩水 节后补仓走调

原标题：旺需能量缩水 节后补仓走调 来源：中宇资讯

2020年国庆假期正式结束，成品油市场整体表现不尽人意。尾声阶段性补仓曾协助止损，但整体交投力度较往年缩水较重。驱动因素主要为二，一是期货大动，与美国总统确诊新冠有直接关联；二是假期内高速封闭导致汽柴油淡需。原油波动直接在上层施压国内市场，假期内供需清淡则是汽柴油快速走跌的根本原因。

期货层上，假期内期货走势大致呈先抑后扬形态，美国总统新冠确诊及后续治疗进展极大扰乱市场走势，WTI原油期货一度下探至37美元附近。后续随着特朗普即将出院消息放出，以及飓风接近墨西哥湾等利多出现，期货开始加速反弹。但期货行情总体来看对民炼集团影响较大，国企销售公司表面变动有限。

地炼方面，在供需不足施压下，山东地炼在假期前半段快速回吐。地炼汽柴油主流价飞速下行，各自刷新年内低点。92#汽油落向3430元/吨，柴油则看齐3500元。当然炼厂大多已做好节前排库工作，装置负荷可控，有助于给市场托底。

大行情集中于阶段性补仓，节点在10/5日及随后一天，以及国庆假期结束之后。此时下游库存消耗殆尽，汽柴油已到达低位，下游采购意向急升，炼厂出货大大改善，二调、三调补涨频率骤增。汽油涨幅一度高过柴油，因假期内汽油结算持续低迷。目前来看，9号汽油整体涨50元/吨左右，柴油大多涨20元。节后东营市场结算底价暂时稳定3500及3570元/吨。

不同于地炼的明涨明跌，主营市场反应更为隐晦。

假日前原油延续盘整方向指引有限，成品油市场节前商家力求出货以引导销售为主，有量议价空间较大操作较为灵活，报价明显承压，整体以趋弱运行为主；但是随着月底临近，假日氛围有所加重，主营调价意向不高，有一定明稳暗降之嫌。

国外疫情的进一步爆发和航空旅行的限制对需求和价格构成下行风险，双节前囤货操作不多。国际油价走跌进一步打压市场信心，再加上假日期间高速禁行且降雨降温等天气因素影响，成品油需求及出货受限，汽柴油出现明显降价行情。降价对于市场成交刺激作用有限，商家经过几日向下调整后跌势逐渐缓和续降意愿低迷。随后原油的反弹为区内汽柴油商家提供反攻契机，但是考虑到主营商家报价与实际交投之间价差偏大，实际报价并未出现明显上调。

节后返市，为弥补报价与成交之间的价差问题，主营商家有一定的降价调整；市场业者入市补货多谨慎按需采购，整体交投表现偏淡购进意识不强。为刺激出货主营商家成交优惠空间有所松动，零星压价明显，明稳暗降现象增多。

后市预测：消息面来看，短期欧美原油期货仍然可能继续上攻并靠近年内高点，但是OPEC+核心产油国放弃增产的可能性很难长期支撑油价，而飓风影响本次尽管波及范围广泛，但也难以对油价形成长期支撑，需求疲态仍然将逐步回归市场主导。特朗普有意拒绝线上辩论，大选前景还有变数。加之疫情有反弹迹象，全球经济恢复受到阻碍，原油需求仍被看弱。所以国际原油近期对于成品油的提振效果恐有限。

主营方面，需求端方向，节后汽油已欠缺明显爆点支撑，柴油随着农耕结束利好亦有限，预计近日主营汽柴油价格很难跳出区间震荡行情。油价反弹后，产油国蠢蠢欲动，出口量有扩大趋势，供大于求的局面难有缓解。长期来看，原油价格短期坚挺同节后补仓或可带动主营价格小幅上调，但持续时间不长，长假过后判断汽油进入需求淡季，柴油换号有需求支持，但后期走势仍偏向弱势为主。

地炼市场，后续下游补仓将在短时内继续支持地炼推价，若采购力度上升，行情将暂与期货走势脱节。但10/9日零限价意外搁浅，推价力度遭遇一定阻力。山东征收风险准备金的政策放出后，主营与地炼均难以完全抽身，炼油成本也将反映在部分国企和大型民企报价之上。综合判断10月中旬前补仓将适度推高地炼结算，但考虑到本年度石化能源行业多数萎靡，大涨行情势必出现缩水。

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