第三季度亏损状态持续龙泉股份(002671.SZ)能否迎头赶上?|现金_新浪财经

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原标题：第三季度亏损状态持续龙泉股份(002671.SZ)能否迎头赶上? 来源：百家号

2020年上半年，疫情影响了许多行业的发展，三季度业绩被视为检验企业管理工作的“分水岭”，一些企业“起死回生”，一些企业持续亏损，且亏损幅度高达百倍，着实令人心惊肉跳。

10月10日，龙泉股份 (002671.SZ)发布2020年前三季度业绩预告，预告显示，前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6353万元-5343万元。

关于业绩变动，公司给出的主要原因是，受疫情影响，前三季度执行订单同比大幅减少，且金属管件业务订单中毛利较高的产品占比较少，导致净利润亏损。

上半年，公司实现营收约2.07亿元，同比下降60.64%，公司归属于上市公司股东的净利润亏损约8442.72万元。尽管在第三季度的努力下，亏损有所减少，但是主营业务营收占比下降明显，龙泉股份能否迎头赶上？

PCCP管道营收占比下降明显

公司的主营业务为预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产与销售,产品用于我国远距离、大口径、跨流域管道输水工程，以及工业金属管道配件的生产与销售业务，下游领域定位于核电和石油化工。

PCCP的原材料主要是钢材和水泥，近年来，钢材、水泥等原材料价格波动较大，这对PCCP管材生产企业的成本控制带来不利影响。

(资料来源：中国水泥网)

2016年至今，水泥价格总体呈波动上升趋势，具体来看，2020年1月至4月，水泥价格从165元左右下降至145元左右，5月小幅回调，6月至7月又有所回落，8月至今有所上升，10月9日收价为146.38元/吨。

(资料来源：钢之家钢铁网)

2019年至今，钢材基准价格指数(SHCNSI)总体平稳，2019年底略有上升，2020年3月至5月略有下降，之后再次回升，截至目前，与2019年10月10日价格指数相差不多。

(资料来源：2020年半年报)

除了原材料价格波动对产品成本有所影响，公司PCCP管材产品的经营业绩与国家水利政策及输水工程招标项目的释放节奏联系紧密。因此，输水工程项目的释放节奏会导致公司经营业绩的大幅波动。

随着预应力钢筒混凝土管行业的发展，预应力钢筒混凝土管生产企业近年来不断增多，但全国80%的预应力钢筒混凝土管生产任务都被国内几家有实力的骨干企业共同分担，其中有山东龙泉管道工程股份有限公司、北京韩建河山管业股份有限公司、新疆国统管道股份有限公司、宁夏青龙管业股份有限公司、浙江巨龙管业股份有限公司借助强大的融资能力以及市场开拓能力，逐步建立起市场优势地位。

2019年宁夏青龙管业股份有限公司、山东龙泉管道工程股份有限公司、北京韩建河山管业股份有限公司、浙江巨龙管业股份有限公司、新疆国统管道股份有限公司预应力钢筒混凝土管产量分别为329.61千米、284.48千米、113.43千米、95.5千米、72千米，占PCCP前十企业产量的78.17%。

(资料来源：中国混凝土与水泥制品协会)

从主营业务营收占比来看，龙泉股份、国统股份、韩建河山PCCP等管道营收占比逐年下降，2018年到达低谷。2019年有所反弹，龙泉股份增长较大，占比达68.50%；国统股份增长较小，占比达29.24%；韩建河山略有增长，占比达43.93%。

(资料来源：中国混凝土与水泥制品协会)

应收账款占比较高现金流堪忧

2016年5月，公司完成以发行股份和支付现金的方式收购新峰管业100%股权，以此切入了核电及石化等高端金属管件制造领域。

另外，公司所签订的PCCP供货合同及金属管件供货合同，多是向大型输水调水工程、石化项目及核电站项目建设提供管材或管件。上述工程项目的施工进度受气候、水文地质、施工方案、资源供应、施工环境、环保等一系列不确定因素的影响，导致在具体执行过程中存在无法按照既定的施工进度计划实施的风险，而管材、管件的生产供货进度需要与项目工程施工进度相匹配，因此也会相应影响公司管材及管件的生产供货进度，公司存在已签订合同延迟供货风险，可能导致公司销售收入的实现不及预期。

截至2020年上半年，公司已执行尚未履行完毕及已签订待执行订单金额合计约18亿元，其中PCCP等管道类待执行订单金额约14亿元。

(资料来源：2020年半年度报告)

从应收账款来看，由于水利、市政工程的施工期较长，通常会跨年度，公司根据订单的要求分批发货、分期收回货款，往往在期末存在较大金额的应收账款。另外，根据行业惯例及中标文件，客户通常需要预留合同金额的一定比例(一般为5%-25%左右)作为通水保证金、质量保证金，且一般在合同履行完毕1-2年后才能收回，该部分款项也使得公司应收账款余额较高。对此，公司将加大应收账款的催收力度，并根据客户性质及账龄结构，加强与重点客户的沟通交流，提高应收账款回收效率。